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貨幣金融學(xué)教案模板共1

《貨幣金融學(xué)》內(nèi)容簡介：本書是貨幣金融學(xué)領(lǐng)域的一本經(jīng)典著作，自十幾年前引入中國以來，一直暢銷不衰。由于次貸危機及其所引發(fā)的一系列事件極大地改變了金融體系的結(jié)構(gòu)與中央銀行的運作模式，因此，《經(jīng)濟科學(xué)譯叢:貨幣金融學(xué)(第9版)》有關(guān)這方面的內(nèi)容幾乎全部進(jìn)行了改寫。此外，圍繞次貸危機，《經(jīng)濟科學(xué)譯叢:貨幣金融學(xué)(第9版)》適時增加了很多新的內(nèi)容、應(yīng)用和專欄。雖然本版較前一版做了較大的改動，但依然保留了其作為最暢銷貨幣金融學(xué)教材的基本優(yōu)點，即建立一個統(tǒng)一的分析框架，用基本經(jīng)濟學(xué)理論幫助學(xué)生理解金融市場結(jié)構(gòu)、外匯市場、金融機構(gòu)管理以及貨幣政策在經(jīng)濟中的作用等問題。本書適用于貨幣金融學(xué)課程，同時，作為一部經(jīng)典著作，它也可以作為很多渴望了解貨幣金融知識的人的學(xué)習(xí)用書和參考讀物。

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貨幣金融學(xué)教案模板共2

《貨幣金融學(xué)》部分章節(jié)教案

　　黃農(nóng)

　　2013-3-20

　　第三章

　　利息和利息率

　　在現(xiàn)代市場經(jīng)濟中，利率是最重要的經(jīng)濟杠桿之一，對于微觀經(jīng)濟活動和宏觀經(jīng)濟運作都具有重大的作用與影響。利率問題是金融市場最基礎(chǔ)、最核心的問題之一，幾乎所有的金融現(xiàn)象都與利率有著或多或少的聯(lián)系。 第一節(jié)

　　利息和利息率

一、利息的來源與本質(zhì)

（一）利息的本質(zhì)

　　利息是借貸關(guān)系中借入方支付給貸出方的報酬。也可以看作是貨幣持有人一段時期內(nèi)放棄貨幣流動性的報酬或放棄獲取投資收益的補償。

　　在遠(yuǎn)古時代．就有了借貸行為，利息作為一種占有使用權(quán)的報酬就已經(jīng)出現(xiàn)了。當(dāng)時，以實物形式，如谷物、布匹等，進(jìn)行利息的支付。在奴隸社會或封建社會，高利貸資本是生息資本的主要形式。高利貸者的貸款對象有奴隸主、地主及小生產(chǎn)者。如果高利貸的借入者是小生產(chǎn)者，利息顯然來源于小生產(chǎn)者的勞動所創(chuàng)造的價值。如果高利貸的借入者是奴隸主或地主，利息的來源則是奴隸或農(nóng)奴的勞動價值，因為奴隸主和地主是不參加任何生產(chǎn)的寄生階級，他們收入的源泉是奴隸或農(nóng)奴的勞動成果。所以高利貸的利息來源是奴隸或農(nóng)奴、小生產(chǎn)者所創(chuàng)造的、被高利貸者無償占有的剩余勞動產(chǎn)品的價值，甚至包括一部分必要勞動價值。高利貸的利息，體現(xiàn)著高利貸者同奴隸主或封建地主共同對勞動者的剝削關(guān)系。 隨著商品貨幣經(jīng)濟的發(fā)展，利息的支付逐漸過渡到貸幣形式上來。真正意義上的利息是資本主義的利息。正如馬克思指出的：“只有資本家分為貨幣資本家和產(chǎn)業(yè)資本家，才使一部分利潤轉(zhuǎn)化為利息，一般地說，才創(chuàng)造出利息的范疇；并且，只有這兩類資本家之間的競爭，才創(chuàng)造出利息率?！痹谫Y本主義社會中，利息是借貸資本家因貸出貨幣資本而從職能資本家那里獲得的報酬。在資本主義制度下，利息是借貸資本運動的產(chǎn)物，但在資本的表面運動形式中，資本主義生產(chǎn)關(guān)系被掩蓋了，貨幣被貸放出去一定時間后，帶著增殖的價值△G回到出發(fā)點，仿佛貨幣自身有了增殖的能力。如何認(rèn)識資本主義制度下的利息的來源與本質(zhì)?馬克思從借貸資本的特殊運動形式的分析中，揭示了利息的來源，分析了利息的本質(zhì)。他指出，借貸資本的運動特點是雙重支出和雙重回流。雙重支出是指：首先，貨幣資本家把貨幣資本貸給職能資本家，然后，職能資本家用貨幣購買生產(chǎn)資料和勞動力。雙重回流是指：職能資本家把生產(chǎn)出來含有剩余價值的商品銷售出去取得貨幣，然后把借貸資本連本帶利歸還給貨幣資本。

　　由此可以看出，借貸資本的運動與現(xiàn)實資本的運動和資本主義再生產(chǎn)過程密切相關(guān)，借貸資本只有轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實資本，進(jìn)入生產(chǎn)，才能增殖。由于貨幣資本家在貨幣資本貸出期間內(nèi)，將資本商品的使用價值即生產(chǎn)利潤的能力讓渡給了職能資本家，后者運用借入的資本，購買生產(chǎn)要素并進(jìn)行生產(chǎn)，所獲得的剩余價值轉(zhuǎn)化為利潤后，必須分割一部分給貨幣資本家，作為使用資本商品的報酬，這便是利息。馬克思經(jīng)過科學(xué)的分析后指出，資本主義經(jīng)濟中的利息是借貸資本家憑借自己的資本所有權(quán)向職能資本家索取的報酬，是利潤的一部分，是剩余價值的特殊轉(zhuǎn)化形式。 在社會主義市場經(jīng)濟下，以資金借貸為核心的信用得到進(jìn)一步發(fā)展，與此相聯(lián)系的利息范疇 1

　　也廣泛存在。中國學(xué)者在研究與比較馬克思以及西方各經(jīng)濟學(xué)派關(guān)于利息的理論的基礎(chǔ)上，堅持了馬克思的“利息是利潤的一部分、是剩余價值的轉(zhuǎn)化形式”的理論。他們認(rèn)為，在以公有制為主體的社會主義社會中，利息來源于國民收入或社會純收入，是純收入再分配的一種方式。在公有制為主體的經(jīng)濟制度下，利息主要體現(xiàn)勞動者共同占有生產(chǎn)資料、獨立進(jìn)行經(jīng)濟核算，重新分配社會純收入的關(guān)系。

（二）利息與收益的一般形態(tài)

　　利息是資金所有者由于借出資金而取得的報酬，它來自于生產(chǎn)者使用該筆資金發(fā)揮生產(chǎn)職能而形成的利潤的一部分。顯然，沒有借貸，就沒有利息。但在現(xiàn)實生活中，利息被人們看作是收益的一般形態(tài)：無論貸出資金與否，利息都被看作是資金所有者理所當(dāng)然的收入——可能取得的或?qū)〉玫氖杖?；與此相對應(yīng)，無論借入資金與否，生產(chǎn)經(jīng)營者也總是把自己的利潤分成利息與企業(yè)收入兩部分，似乎只有扣除利息所余下的利潤才是經(jīng)營所得。于是，利息就成為一個尺度：如果投資額與所獲利潤之比低于利息率，則根本不應(yīng)該投資；如果扣除利息，所余利潤與投資的比甚低，則說明經(jīng)營的效益不高。所以，雖然從理論上剖析，在資本主義社會，利息是剩余價值及其轉(zhuǎn)化形態(tài)利潤的一部分；在社會主義社會，利息是勞動者所創(chuàng)造的歸社會分配的收人及其轉(zhuǎn)化形態(tài)利潤的一部分，但無論是資本主義社會還是社會主義社會，在會計制度中，利息支出都列入成本，而利潤則只是指扣除利息支出后所余的那部分利潤。于是，利率就成為一個尺度，用來衡量投資收益或經(jīng)濟效益，即人們通常都用利率來衡量收益，用利息來表示收益，從而使利息轉(zhuǎn)化為收益的一般形態(tài)。 將各種具有特定收益的資產(chǎn)，在與利率的比較中表示出價格，稱為收益的資本化。一般來說，收益是本金與利息率的乘積，可用公式表示為：

　　B=P·r

　　式中，B代表收益，P代表本金，r代表利息率。

　　相應(yīng)地，收益資本化的計算公式： P=B/r 正是按照這樣的帶有規(guī)律性的關(guān)系，有些本身并不存在一種內(nèi)在規(guī)律可以決定其相當(dāng)于多大資本的事物，只要有收益，也可以取得一定的資本價格，如土地；有些本來不是資本的東西也因之可以視為資本，如工資。具體講，土地本身不是勞動產(chǎn)品，沒有價值，從而不具備決定其價格的內(nèi)在根據(jù)。但土地可以有收益，比如v 塊土地每畝的年平均收益為100元，假定年利率為5％，則這塊土地就會以每畝2000元（100÷5%＝2000元）的價格買賣成交。在利率不變的情況下，當(dāng)土地的預(yù)期收益(B)越大時，其價格(P)會越高；在預(yù)期收益不變的情況下，市場平衡利率(r)越高，土地的價格(P)將越低。這就是市場競爭過程中土地價格形成的規(guī)律。收益資本化普遍存在于市場經(jīng)濟社會，債券、股票、土地、技術(shù)、勞動力等都是可以被作為資本品進(jìn)行交易的，這些資本品都有特定的預(yù)期收益，其資本化的價格是由預(yù)期收益與利率的比值所確定的。

二、利率的種類

(一)年利率、月利率和日利率

　　根據(jù)計算利息的不同期限單位，利息率有不同的表示方法。年利率是以年為單位計算利息；月利率是以月為單位計算利息；日利率，以日為單位計算利息。通常，年利率以本金的百分之幾表示，月利率按本金的千分之幾表示，日利率按本金的萬分之幾表示。如，對于同樣一筆貸款，年利率為％，則也可以用月利率6‰或日利率‰(每月按30天計算)表示。這三種利率表示方法之間是可以折算的，例如日利率乘以30即為月利率；月利率乘以12即為年利率。

(二)市場利率、官定利率、公定利率

　　市場利率是指由貨幣資金的供求關(guān)系所決定的利率。當(dāng)資金供給大于需求時，市場利率下跌；當(dāng)資金供給小于資金需求時，市場利率就會上升。因此有入將市場利率比作借貸資金供求狀 2

　　況變化的指示器，

　　官定利率是指由一國政府金融管理部門或中央銀行確定的利率。它是國家調(diào)節(jié)經(jīng)濟的重要經(jīng)濟杠桿，官定利率水平的高低已不再是完全由借貸資金的供求狀況所決定，而是由政府金融管理部門或中央銀行視宏觀經(jīng)濟運行狀況而定。在整個利率體系中，官定利率處于主導(dǎo)地位。 公定利率是由政府部門的民間金融組織銀行、公會等確定的利率。對會員銀行有約束作用，對非會員銀行則沒有約束作用。 (三)基準(zhǔn)利率與差別利率

　　基準(zhǔn)利率是指在多種利率并存的條件下起決定作用的利率。當(dāng)它變動時，其他利率也相應(yīng)發(fā)生變化。因此，了解這種關(guān)鍵性利率水平的變動趨勢，也就了解了全部利率體系的變化趨勢?；鶞?zhǔn)利率，在西方國家通常是中央銀行的再貼現(xiàn)利率或者國庫券的收益率，在我國主要是中央銀行對各金融機構(gòu)的貸款利率。

　　差別利率，是指銀行等金融機構(gòu)對不同部門、不同期限、不同種類、不同用途和不同借貸能力的客戶的存、貸款制定不同的利率。其作用主要是通過對不同的借貸資金予以不同的利率，達(dá)到鼓勵、限制或調(diào)節(jié)作用，也體現(xiàn)了風(fēng)險與收益的關(guān)系及政策導(dǎo)向，例如我國實行的差別利率主要有存貸差別利率、期限差別利率和行業(yè)差別利率。

(四)固定利率與浮動利率

　　固定利率是指在整個借貸期限內(nèi)，利息按借貸雙方事先約定的利率計算，而不隨市場上貨幣資金供求狀況而變化。實行固定利率對于借貸雙方準(zhǔn)確計算成本與收益十分方便，適用于借貸期限較短或市場利率變化不大的情況，但當(dāng)借貸期限較長、市場利率波動較大的時期，則不宜采用同定利率。因為固定利率只要雙方協(xié)定后，就不能單方面變更。在此期間，通貨膨脹的作用和市場上借貸資本供求狀況的變化，會使借貸雙方都可能承擔(dān)利率波動的風(fēng)險。因此，在借貸期限較長、市場利率波動頻繁的時期，借貸雙方往往傾向于采用浮動利率。 浮動利率是指借貸期限內(nèi)，隨市場利率的變化情況而定期進(jìn)行調(diào)整的利率，多用于較長期的借貸及國際金融市場。調(diào)整期限的長短以及以何種利率作為調(diào)整時的參照利率都由借貸雙方在借款時議定。例如，歐洲貨幣市場上的浮動利率，一般每隔3—6個月調(diào)整一次，調(diào)整時大多以倫敦銀行間同業(yè)拆借利率(簡寫為LIBOR)為主要參照。浮動利率能夠靈活反映市場上資金供求狀況，更好地發(fā)揮利率的調(diào)節(jié)作用；同時，由于浮動利率可以隨時予以調(diào)整，利率的高低同資金供求狀況密切相關(guān)，借貸雙方承擔(dān)的利率風(fēng)險較小，有利于減少利率波動所造成的風(fēng)險，從而克服了固定利率的缺陷。但由于浮動利率變化不定，使借貸成本的計算和考核相對復(fù)雜，且可能加重貸款人的負(fù)擔(dān)。因此，對于長期貸款，借貸雙方一般都傾向于選擇浮動利率。

(五)名義利率與實際利率 在借貸過程中，債權(quán)人不僅要承擔(dān)債務(wù)人到期無法歸還本金的信用風(fēng)險，而且還要承擔(dān)貨幣貶值的通貨膨脹的風(fēng)險。實際利率與名義利率的劃分，正是從這一角度出發(fā)劃分的。實際利率是指物價不變從而實際購買力不變條件下的利率；名義利率則是包含了通貨膨脹因素的利率。通常情況下，名義利率扣除通貨膨脹率即可視為實際利率。

　　實際利率對經(jīng)濟起實質(zhì)性影響，但通常在經(jīng)濟管理中，能夠操作的只是名義利率。劃分名義利率與實際利率的意義在于，它為分析通貨膨脹下的利率變動及其影響提供了依據(jù)與工具，便利了利率杠桿的操作。根據(jù)名義利率與實際利率的比較，實際利率呈現(xiàn)三種情況：當(dāng)名義利率高于通貨膨脹率時，實際利率為正利率；當(dāng)名義利率等于通貨膨脹率時，實際利率為零；當(dāng)名義利率低于通貨膨脹率時，實際利率為負(fù)利率。在不同的實際利率狀況下．借貸雙方和企業(yè)會有不同的經(jīng)濟行為。一般而言，正利率與零利率和負(fù)利率對經(jīng)濟的調(diào)節(jié)作用是互逆的，只有正利率才符合價格規(guī)律的要求。

　　一般來講，實際利率的計算方法通常有兩種：

(1)

　　r＝i+p

（） 式中，r為實際利率；i為名義利率；p為通貨膨脹率。

(2)

　　i=(1+r)/(1+p)-1

（）

　　通常按兩種方法計算的結(jié)果有一些差別。例如，某銀行貸款利率為15％，而當(dāng)年該國的通貨膨脹率為10％，若按（1）式計算的實際利率為計算的實際利率為5％，而按（2）式計算的實際利率為%，兩者相差％。出現(xiàn)這種計算結(jié)果上的差異是因為（1）式是個不精確的等式，僅有本金考慮到通貨膨脹的影響，而其利息部分則沒有免除通貨膨脹的影響。

(六)長期利率和短期利率

　　一般來說，一年期以內(nèi)的信用行為被稱為短期信用，相應(yīng)的利率即為短期利率；一年期以上的信用行為通常稱之為長期信用，相應(yīng)的利率則是長期利率。短期利率與長期利率之中又各有不同長短期限之分?？偟膩碚f，較長期的利率一般高于較短期的利率。但在不同種類的信用行為之間，由于有種種不同的信用條件，對利率水平的高低則不能簡單地進(jìn)行對比。

三、決定和影響利率水平的因素 (一)平均利潤率

　　利息是利潤的一部分。因此利率高低首先由利潤率高低決定，但決定利率高低的利潤率不是幾個企業(yè)的利潤率，而是一定時期內(nèi)一國的平均利潤率。這是因為用于借貸的資本是在全社會流動的，通過競爭的作用，使得等量資本在相同的時間內(nèi)獲得等量的利潤。一般來說，平均利潤率是利率的最高界限。 (二)借貸資本的供求關(guān)系

　　理論上利率的取值限于零和平均利潤率之間。但是在某一具體時期的具體市場中，利率則需由借貸資本市場上借貸資本的供求雙方協(xié)商確定。在這一過程中，借貸資本的供求狀況就起著決定作用。通常情況下，借貸資本供大于求時，利率就會下降；借貸資本的需求大于供給時，利率就會上升。 (三)中央銀行的貨幣政策

　　隨著政府對社會經(jīng)濟運行干預(yù)的不斷加強，中央銀行的貨幣政策對利率的影響也越來越大。在西方一些發(fā)達(dá)國家，貨幣當(dāng)局往往通過改變再貼現(xiàn)率和利率管理等政策來調(diào)節(jié)利率，以此來調(diào)節(jié)經(jīng)濟，使經(jīng)濟運行能達(dá)到他們的預(yù)期目的。一般來講，中央銀行若實行擴張的貨幣政策，利率就會下降；反之，利率就會上升。 (四)國際利率水平

　　隨著國際經(jīng)濟一體化趨勢的形成和國際經(jīng)濟聯(lián)系的日益加深，國際利率水平及其變動趨勢對一國利率水平具有很強的“示范效應(yīng)”。由于這種影響，使得各國的利率水平呈現(xiàn)出一種“趨同”趨勢。一般來講，國際利率水平及其變動趨勢對國內(nèi)利率的影響存在兩個方面：一是其他國家的利率水平對國內(nèi)利率的影響，二是國際金融市場上的利率的影響。一般來講，國際金融市場上利率的下降會降低國內(nèi)利率水平或抑制國內(nèi)利率上升的程度。 (五)預(yù)期通貨膨脹率和通貨緊縮 只要在紙幣流通條件下，就存在有通貨膨脹的可能性。通貨膨脹必將引起紙幣貶值從而給借貸資金的本金造成損失。為了彌補這種損失，貸款人必須提高利率水平。同時，通貨膨脹不僅會給借貸資金本金造成損失，而且還會使正常利息額的實際價值下降，造成利息貶值。而在通貨緊縮的條件下，為了避免利息成本上升，往往會導(dǎo)致利率下降。因此，為了保證實際利息不至于貶值或發(fā)生利息成本上升，在決定利率水平時，要充分考慮預(yù)期通貨膨脹率和通貨緊縮的影響。 (六)匯率

　　在開放型經(jīng)濟中，匯率的變動也會影響利率的變化。當(dāng)外匯匯率上升，本幣貶值時，外幣的預(yù)期回報率下降，國內(nèi)居民對外匯的需求就會下降，對本幣的需求就會增加，從而使國內(nèi)利 4

　　率水平上升。

　　此外，借貸期限的長短、借貸風(fēng)險的大小、歷史利率水平、同行業(yè)利率水平等因素都會影響利息率的高低?？傊?，影響和決定利息率的因素很多也很復(fù)雜。在以上各種因素中，有些因素與封閉型經(jīng)濟體制有關(guān)，有些因素與開放型經(jīng)濟體制有關(guān)。在決定一國的利率過程中，這些因素的相對重要性將取決于一國的經(jīng)濟、金融的開放程度。如果一國的經(jīng)濟體制在金融方面對外完全開放，或者開放的程度比較深，則國內(nèi)利率受國際市場利率或預(yù)期貨幣價值變動的影響相對較大；否則，這種因素的影響就相對較小。 第二節(jié)

　　利率的計算 從上節(jié)的內(nèi)容可以知道，利率就是借款者為了獲得對貸款者資金的使用權(quán)，而向后者支付的價格。也就是說，利率體現(xiàn)了貨幣的時間價值，即貨幣的價值會隨著時間的推移而增長。利息的計算有兩種基本方法：單利法和復(fù)利法。

一、單利和復(fù)利 1．單利法

　　單利法是指在計算利息額時，只按本金計算利息，而不將利息額加入本金進(jìn)行重復(fù)計算的方法。

　　2．復(fù)利法

　　復(fù)利法是指將按本金計算出的利息額再計入本金，重新計算利息的方法：其計算公式為： I=P×[（1+r）n－1]

（） S= P×(1+r) n

（）

　　式中， I代表利息額，P代表本金，r表示利息率，n表示借貸期限，S表示本利和。

　　總結(jié)上述的例子，我們可以很清楚地看到單利和復(fù)利的區(qū)別。所謂單利就是不對本金產(chǎn)生的利息再按一定的利率計算利息。而復(fù)利就是通常所說的”利滾利”，本金產(chǎn)生的利息在本金的存續(xù)期內(nèi)再按相同的利率計算利息。以單利計算，手續(xù)簡單，計算方便，借入者的利息負(fù)擔(dān)也比較輕。以復(fù)利計息，考慮了資金的時間價值因素，是對貸出者(儲戶)利益的保護(hù)，有利于提高資金的使用效益，并強化利率杠桿的作用。由于復(fù)利反映出利息的本質(zhì)特征，因而相對合理些。一般來說，單利計算適用于短期借貸，而長期借貸則多采用復(fù)利計算。同時，復(fù)利范疇在經(jīng)濟生活中還有廣泛的用途，如零存整取和整存零取的儲蓄本利和計算、企業(yè)設(shè)計折舊提存方案、社會保障機構(gòu)計算退休養(yǎng)老金方案等。

二、現(xiàn)值和終值

　　與貨幣的時間價值相聯(lián)系的是現(xiàn)值（Present Value）與終值(Future Value)概念。終值的概念建立在這樣一個事實基礎(chǔ)上：現(xiàn)在投入一元錢，投資者將來收到的本利和在數(shù)量上要多于現(xiàn)在的一元錢；比較而言現(xiàn)值則以這樣一個眾所周知的事實為依據(jù)：從現(xiàn)在算起，人們將來可以收到的一元錢在價值上要低于現(xiàn)在的一元錢。為什么會出現(xiàn)這個現(xiàn)象呢？假如某個投資人現(xiàn)在手頭擁有一元錢，那么，在正常情況下，該投資人不會讓其資金閑置，而是千方百計通過各種投資方式使其不斷增值，或者存入銀行、或者購買有價證券、或者購買不動產(chǎn)和其他有價值的藝術(shù)收藏品等等。這樣，一年后他（她）擁有的財富將會多于一元錢。那么，現(xiàn)在的一元錢相當(dāng)于未來可以收到的幾元錢呢？這個問題即是指現(xiàn)在這一元錢未來的終值是多少。反過來，對于將來能夠獲得的一筆收入，從現(xiàn)在的角度來看，其價值是應(yīng)該打折扣的。到底將來可以獲得的一元錢相當(dāng)于現(xiàn)在的幾角錢呢？這個問題即是指未來這一元錢收入的現(xiàn)值是多少?，F(xiàn)值與終值概念是計算各種金融工具利率水平的基礎(chǔ)。

（一）終值 1．復(fù)利和終值

　　以簡單的銀行貸款為例，用支付的利息額除以貸款額是衡量借款成本的標(biāo)準(zhǔn)，這個計量標(biāo)準(zhǔn)即是所謂的簡單利率。

　　2．年金終值

　　在銀行存款中，有一中比較特殊的儲蓄存款就是零存整取，即每月、每周或每年按同一的金額存入，到約定的期限本息一并取出。與此類似，養(yǎng)老保險中的固定繳款養(yǎng)老金計劃也是由員工和公司按照員工工資的某一百分比按月向養(yǎng)老金帳戶存入一筆資金，?？顚Ｓ?，只有員工退休后才可以從這一帳戶中提取資金用于消費等方面的支出。此外，住房抵押貸款可以選擇等額支付本息方式，即在一定的期限和利率水平下，借款者每個月支付固定金額給銀行。 在以上各種金融活動中，現(xiàn)金流量具有共同的特點，即每個月的現(xiàn)金流量金額都是相等的，我們把這些一系列均等的現(xiàn)金流或付款稱為年金。年金分為即時年金和普通年金。即時年金是從即刻開始就發(fā)生一系列等額現(xiàn)金流，包括零存整取、養(yǎng)老保險等。如果是在現(xiàn)期的期末才開始一系列均等的現(xiàn)金流，就是普通年金。例如今天8月1日，你所簽訂的住房抵押合同是每個月25日償還4000元貸款，這就屬于普通年金。兩者的區(qū)別如下圖所示：

　　5

　　500

　　500

　　500

　　500

　　500

　　即時年金

　　500

　　500

　　500

　　500

　　普通年金 圖3-1即時年金與普通年金的時間軸

　　年金終值就是一系列均等的現(xiàn)金流在未來一段時期的本息總額。 以上的零存整取存款屬于即時年金，假設(shè)S為本息和，也就是即時年金的終值，P為每年（或每周、每月）存入的金額，r為零存整取的復(fù)利利率，n為存期，每年計息一次，則即時年金終值公式如下：

(1?r)n?1?1S?P[?1]r

（）

　　我們在圖2-1即時年金和普通年金的時間軸上看到，即時年金的每筆現(xiàn)金流比普通年金都要多獲得1年的利息，所以，即時年金的終值為普通年金終值的（1+r）倍。因此，以FV為普通年金的終值，A為普通年金，r為利率， n為年限，則普通年金的終值計算公式為：

　　n?1?r??1FV?A[] r

（）

（二）現(xiàn)值

　　1．貼現(xiàn)和現(xiàn)值

　　將上述計算過程反過來，情形如何呢？由于在利率水平為10%時，現(xiàn)在的100元錢一年后將會變成110元，據(jù)此我們可以說一年后的110元在價值上只相當(dāng)于現(xiàn)在的100元，即一年后可以收到的110元錢的現(xiàn)值是100元?；蛘呖梢哉f為了一年后能得到110元，現(xiàn)在任何理性的投資人的本金支付都不會超過100元。同樣，我們也可以說，從現(xiàn)在開始，兩年后的121元或者三年后的元在價值上只相當(dāng)于今天的100元。這種計算將來一筆貨幣收入相當(dāng)于今天的多少數(shù)額的過程可以稱為對未來的貼現(xiàn)（Discounting）。其計算過程如下：

　　推而廣之，所謂現(xiàn)值是從現(xiàn)在算起數(shù)年后能夠收到的某筆收入的貼現(xiàn)價值。如果r代表利率水平，PV代表現(xiàn)值，F(xiàn)V代表終值，n代表年限，那么計算公式如下：

　　PV?

2．年金現(xiàn)值

　　FV(1?r)n

（）

　　如果你在未來有一項支出計劃：在未來一定時間，某一項支出每年為固定金額，如果現(xiàn)在就為將來存入足夠的金額，應(yīng)該如果計算現(xiàn)在需要存入的金額呢？這就需要計算在未來產(chǎn)生的一系列等額現(xiàn)金流的現(xiàn)值，即年金現(xiàn)值。

　　一般地，我們設(shè)普通年金為A，利率為r，年限為n，現(xiàn)在一次存入的金額即一系列未來年金的現(xiàn)值，其計算公式如下：

　　PV?A?n(1?r)?1nr(1?r)

（）

　　特殊的存款方式——整存零取即屬于上述普通年金現(xiàn)值，即一次存入一定的金額，在以后的預(yù)定期限內(nèi)每月（或每周、每年）提取相等金額的貨幣，當(dāng)?shù)狡跁r本利一次全部提取。 3．永續(xù)年金的現(xiàn)值

　　也就是說，當(dāng)n趨向于無窮大時，上述的普通年金就稱為通永續(xù)年金（Perpetuity），即永遠(yuǎn)存續(xù)而沒有到期日的年金。在金融工具中，股票就類似于永續(xù)年金，我們無法計算它的終值，卻可以計算它的現(xiàn)值。對公式（）對n求無窮大的極限，其可以得到永續(xù)年金的現(xiàn)值，其計算公式為：

　　PV=A/r

()

三、衡量利率的精確指標(biāo)——到期收益率 在金融市場上存在各種各樣的債務(wù)工具，這些債務(wù)工具的計息方式各不相同，不同的名義利率無法真正反映投資者所獲得的實際收益率水平的差異。在物價水平不變的前提下，為了便于比較各種不同債務(wù)工具的利率水平，需要有一個統(tǒng)一的衡量利息率高低的指標(biāo)，即到期收益率。這里介紹四類常見的債務(wù)工具及其到期收益率的計算方法。

（一）常見的四類債務(wù)工具

　　1．簡易貸款。工商信貸通常采用這種方式。這種金融工具的做法是：貸款人在一定期限內(nèi)，按照事先商定的利率水平，向借款人提供一筆資金（或稱本金）；至貸款到期日，借款人除了向貸款人償還本金以外，還必須額外支付一定數(shù)額的利息。例如，某個企業(yè)以10%的年利率從銀行貸款100元，期限1年。那么，1年貸款期滿以后，該企業(yè)必須償還100元本金，并支付10元利息。 2．年金（Annuity）。年金是指在一段固定時期內(nèi)有規(guī)律地收入（或支付）固定金額的現(xiàn)金流。它是最常見的金融工具之一。養(yǎng)老金、租賃費、抵押貸款等通常都采用這種方式。當(dāng)?shù)谝淮问眨ǜ叮﹦偤迷谝黄冢ㄈ?年）之后，這種年金稱為普通年金（Ordinary Annuity）。例如，某個人以這種方式借入銀行貸款1000元，期限為25年，年利率為12%。那么，在未來25年內(nèi)，該借款人每年年末都必須支付給銀行126元，直到期滿為止。

　　3．附息債券。中長期國庫券和公司債券通常采用這種形式。這種金融工具的做法是：附息債券的發(fā)行人在到期日之前每年向債券持有人定期支付固定數(shù)額的利息，至債券期滿日再按債券面值償還。在這種方式下，債券持有者將息票剪下來出示給債券發(fā)行人，后者確認(rèn)后將利息支付給債券持有者。例如，一張面值為1000元的附息債券，期限為10年，息票率為10%。債券發(fā)行人每年應(yīng)向持有人支付100元的利息，在到期日再按面值1000元本金并加最后一年的利息100元償付。

　　4．貼現(xiàn)債券。美國短期國庫券、儲蓄債券以及所謂的零息債券通常采用這種形式。這種金融工具的做法是：債券發(fā)行人以低于債券面值的價格（折扣價格）出售，在到期日按照債券面值償付給債券持有人。貼現(xiàn)債券與附息債券不同，它不支付任何利息，僅僅在期滿時按照債券面值償付。例如，一張貼現(xiàn)債券面值1000元，期限1年，債券購買者以900元的價格購入該債券，一年后，債券持有人可以要求債券發(fā)行人按照面值償付1000元。

（二）到期收益率（Yield to Maturity）的計算方法

　　這四種類型債務(wù)工具的現(xiàn)金流產(chǎn)生的時間不同。簡易貸款和貼現(xiàn)債券只在到期日才有現(xiàn)金流；而年金和附息債券在到期日之前就有連續(xù)定期的現(xiàn)金流，直至到期為止。到底哪一種債務(wù)工具可以為投資人提供更多的收入呢？要解決這個問題，必須運用現(xiàn)值的概念，運用到期收益率的計算方法來衡量不同類型債務(wù)工具的利率水平。 所謂到期收益率，是指來自于某種債務(wù)工具的現(xiàn)金流的現(xiàn)值總和與其今天的價值相等時的利率水平,它可以從下式中求出：

　　nCF3CFnCFtCF1CF2P0???????t1?y?1?y?2?1?y?3?1?y?n?1?y?

() t?1?其中，P0表示金融工具的當(dāng)前市價，CFt表示在第t期的現(xiàn)金流，n表示時期數(shù)，y表示到期收益率。如果P0、CFt和n的值已知，我們就可以通過試錯法或用財務(wù)計算器來求y。 下面我們將分別計算四種不同債務(wù)工具的到期收益率。

　　1．簡易貸款的到期收益率

　　對于簡易貸款而言，使用現(xiàn)值概念，其到期收益率的計算是非常簡單的。例如，一筆金額為100元的一年期貸款，一年后的償付額為100元本金外加10元利息。顯而易見，這筆貸款今天的價值為100元，其終值110元的現(xiàn)值計算如下：

　　PV?

　　2．年金的到期收益率

　　以固定利率的抵押貸款為例，在到期日貸款被完全清償以前，借款人每期必須向銀行支付相同金額，直至到期日貸款被完全償付為止。因此，貸款償付額的現(xiàn)值相當(dāng)于所有支付金額的現(xiàn)值之和。

　　100?101?r

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貨幣金融學(xué)教案模板共3

　　貨幣金融學(xué)-------------------米什金第七版（人大）

　　金融學(xué)----------------------(PDF)-茲維?博迪、羅伯特?默頓（機械工業(yè)出版社）（主要講的是財務(wù)管理方面的內(nèi)容，很實用，推薦?。┤舜簏S達(dá)

　　經(jīng)濟學(xué)----------------------薩繆爾森、曼昆、斯蒂格雷茨（人大）、平猶克 投資學(xué)---------------------茲維?博迪、威廉?夏普（人民大學(xué)出版社，是上下兩冊）（清華大學(xué)出版社）（不過個人認(rèn)為博迪的投資學(xué)理論性更強一些，而夏普的更加注重實踐性和操作性，而且案例編排和剖析非常經(jīng)典。兩相結(jié)合可能大有益處。個人觀點）

　　公司理財--------------------史蒂芬?羅斯（第6版）

　　管理學(xué)----------------------斯蒂芬.P.羅賓斯（人大），哈羅德〃孔茨 韋里克

　　管理學(xué)----------------------周三多（高教）

　　管理經(jīng)濟學(xué)------------------James 等著（機械工業(yè)出版社） 組織行為學(xué)------------------斯蒂芬.P.羅賓斯 人大第N版

　　博弈論與信息經(jīng)濟學(xué)----------張維迎

　　博弈論與經(jīng)濟行為------------馮諾伊曼〃摩根斯頓

　　金融學(xué)----------------------黃達(dá) （人大）

　　財政學(xué)-----------------------哈維.S.羅森 人大出版社(2000)、人大陳共的 統(tǒng)計學(xué)-----------------------推薦用中國統(tǒng)計出版社的(九五國家重點教材,統(tǒng)計學(xué)界的元勛黃良文主編).其它就不推薦了,因為國內(nèi)應(yīng)該沒有比這更好的統(tǒng)計學(xué)基礎(chǔ)教材了

　　漫步華爾街------------------伯頓?馬爾基爾

　　華爾街45年-----------------威廉?戴爾伯特?江恩

　　投資藝術(shù)--------------------查爾斯?艾里斯

　　股票作手回憶錄--------------愛德溫?李費佛

　　Z理論----------------------威廉?大內(nèi)

　　十年一夢-------------------青澤

　　2小時品牌素養(yǎng)------------------鄧德隆

　　財務(wù)報表分析：理論 框架 方法與案例-----------黃世忠

　　金字塔原理：思考 寫作和解決問題的邏輯------ 芭芭拉?明托

　　財務(wù)報表分析與證券定價（第2版）------------斯蒂芬佩斯曼 劉力、陸正飛譯

　　賬務(wù)報表分析--------------------張新民

　　談判是什么----------------------肯尼迪

　　自慢：從員工到總經(jīng)理的成長筆記-------------- 何飛鵬

　　博弈論的詭計-------------------王春永

　　貨幣戰(zhàn)爭-----------------------宋鴻兵

　　弗里德曼的生活經(jīng)濟學(xué)---------- 弗里德曼

　　虎口奪單: 狼性銷售的實戰(zhàn)秘籍------------------馬克 著

　　銷售心理學(xué)-----崔西 著，王有天，彭偉

　　譯

　　國美商業(yè)帝國---趙建華，王澄明 著 105億傳奇——黃光裕和他的國美帝國------------吳阿侖 著

　　黃光裕如是說---馬寧 著

　　如何掌握自己的時間和生活----------------------拉金

　　一語萬金-------蘇日力格

　　邏輯思維訓(xùn)練500題----------------------------于雷

　　簡單的邏輯學(xué)---麥克倫尼

　　你的誤區(qū)-------戴爾

　　思維導(dǎo)圖-------博贊

　　證券分析--------------------格雷厄姆

　　營銷管理--------------------菲利普?科特勒 第N版

　　市場營銷導(dǎo)論-----------------菲利普?科特勒

　　消費者行為-------------------邁克爾。R。所羅門

　　戰(zhàn)略品牌管理-----------------萊恩。凱勒

　　管理:任務(wù) 責(zé)任 實踐----------德魯克

　　卓有績效的管理者-------------德魯克

　　管理的實踐-------------------德魯克

　　競爭優(yōu)勢---------------------邁克爾.波特

　　競爭戰(zhàn)略---------------------邁克爾.波特

　　全球通史---------------------斯塔夫里阿諾斯

　　長尾理論---------------------克理斯 安德森

　　專業(yè)主義---------------------大前研一

　　即戰(zhàn)力-----------------------大前研一

　　全球新舞臺∶無國界世界中的新機遇和新挑戰(zhàn)--------------------大前研一

　　思想者∶查爾斯?漢迪自傳------------------------查爾斯?漢迪

　　經(jīng)濟增長----------------------劉易斯

　　公司財務(wù)----------------------劉力

　　公司并購與重組----------------朱寶憲（清華大學(xué)）案例好 法規(guī)過時 宏觀經(jīng)濟學(xué)--------------------------曼昆

　　心理學(xué)與生活------------------第十六版

　　國際金融----------------------人大

　　人力資源管理------------------加里 德斯勒（第十版）

　　管理技能開發(fā)------------------大衛(wèi)威坦

　　中國的新革命（1980~2006年，從中關(guān)村到中國社會）------凌志軍 變化--------------------------凌志軍

　　聯(lián)想風(fēng)云----------------------凌志軍

　　激蕩三十年（上下卷）----------吳曉波

　　大敗局------------------------吳曉波

　　成敗晉商----------------------周建波

　　麥肯錫方法--------------------埃森?拉塞爾

　　萬歷十五年--------------------黃仁宇

　　歷史的經(jīng)驗--------------------- 南懷瑾

　　赫遜河畔談中國歷史-------------黃仁宇

　　潛規(guī)則--------------------------吳思

　　菜根譚--------------------------洪應(yīng)明

　　唐潔明評點曾國藩家書------------唐潔明（岳麓書社，上下冊） 冰鑒----------------------------曾國藩

　　夢的解析----------------------- 弗洛伊德

　　精神分析引論--------------------弗洛伊德

　　定位:頭腦爭奪戰(zhàn)---------------- 里斯,特勞特

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