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劉明康：風險集中已成銀行業(yè)監(jiān)管最大挑戰(zhàn)1
房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展趨勢和銀行業(yè)面臨的風險挑戰(zhàn)
摘要：文章首先簡要回顧了我國的住房制度改革進程，探討了我國在1998年之后房地產(chǎn)行業(yè)快速發(fā)展的原因和表現(xiàn)，以及在國內(nèi)外經(jīng)濟處于周期性下行時，國內(nèi)地產(chǎn)泡沫破滅的根源以及房地產(chǎn)市場的表現(xiàn)。文章進一步分析了政府基于當前形勢，出臺多項房地產(chǎn)調(diào)控政策，目的是穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟、保障就業(yè)，卻給銀行業(yè)帶來了巨大的潛在信貸風險。政府在實行寬松貨幣政策時，應當保護銀行獨立的市場地位，由銀行在現(xiàn)有制度框架下，自主安排信貸，控制風險，為市場經(jīng)濟服務。
關鍵詞：住房制度改革房地產(chǎn)泡沫信貸風險
一、房地產(chǎn)價格的十年躍進
1、住房制度改革三十年簡要回顧 自20世紀50年代以來，改善居民的住房條件一向是關系我國國計民生的重大國策。建國后三十年，我國在城市構建了以企事業(yè)單位為核心、由國家和地方財政補貼的福利分房體制。該體制下，房屋的產(chǎn)權為國家所有或企業(yè)所有，城市職工承租房屋，按照房屋面積逐月交納定額租金。但是三十年的制度實踐顯示，這種和勞動關系緊密聯(lián)系的分房體制存在諸多弊端。在該制度下，分房辦法是同一企業(yè)把職工按照工齡、職稱等指標綜合排名，依照先后順序分配房屋。有些效益好的企業(yè)，青年職工可以很快就分到住房；而在困難企業(yè)中，有些職工甚至等到退休也不能分到房子。這在社會上造成了貧富不均，而這種不公平是由體制造成的，與個人勞動努力程度無關。另外，住房的租金很低，公產(chǎn)房承租人上繳的租金不足以支付地方房管局支出的房屋修繕費用，企業(yè)產(chǎn)權的房屋干脆就沒有房租，修繕費用全由企業(yè)承擔，這給國家和企業(yè)造成了二次負擔。
福利分房政策實行了三十年，不但弊端頗多，總體效果也不盡如人意。解放初期，我國城市人均居住面積是平方米，到1978年，人均居住面積變成了平方米，反而下降了平方米。城市住房建設在20世紀80年代初期顯然落后于時代發(fā)展和居民生活的需要。為了改變當時城市住房建設的滯后局面，鄧小平在1980年4月明確提出要改變現(xiàn)行住房制度，拉開了我國住房制度改革的序幕。在此后十余年，住房改革大致經(jīng)歷了試點售房、提租補貼和以租代售等改革階段，直到1994年正式建立住房公積金制度?？梢姡》扛母镏饕獓@著兩條思路展開，一方面是以價格（租金）改革為重點，另一方面是以產(chǎn)權改革為核心的。但是改革進展緩慢，福利分房體制仍然大行其道，各地出臺的公房出售機制難以獲得市場認可。
中央終于決定從1998年開始停止住房實物分配，實行住房商品化，促進了我國房地產(chǎn)業(yè)大發(fā)展。這一政策從長期看是符合市場經(jīng)濟發(fā)展內(nèi)在規(guī)律的，從短期看，當時中國為抵御1997年亞洲金融危機，急需尋找新的經(jīng)濟增長點，住房消費就自然成為擴大內(nèi)需、拉動經(jīng)濟增長的利器。這也是我國首次把房地產(chǎn)行業(yè)和宏觀經(jīng)濟聯(lián)系起來。此后十年，房地產(chǎn)業(yè)成為許多地方的支柱產(chǎn)業(yè)，地方政府開始了靠土地出讓金和房地產(chǎn)稅費支持財政的發(fā)展模式，并靠房地產(chǎn)投資和消費拉動了上下游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，推動了各地快速發(fā)展，也導致了各大中城市商品房價格不斷攀升。
2、城市房價長期居高不下的表現(xiàn)和原因
1998年新一輪房改啟動之后，中國的房地產(chǎn)業(yè)開始了跳躍式發(fā)展。1996年和1997年全國住宅開工面積只有1億平方米，而到了1998年，開工面積躍升到億平方米，超過了此前的峰值 億平方米。隨后，開工面積不斷上升，1999年達到億平方米，2000年達到億。行業(yè)不斷提高房屋供給量，滿足城市居民的住房需求。另外，住房建設市場化和房屋需求貨幣化，推動著房價不斷攀升。2002年至2008年，全國70個大中城市的房屋平均銷售價格從2250元上升到4013元，上漲了%（見圖1）。而且，這一數(shù)據(jù)的統(tǒng)計口徑包括商品房、經(jīng)濟適用房和二手房交易價格，因此數(shù)值遠低于全國商品房新房實際售價。圖1 ：2002年至2008年，全國房屋平均銷售價格（單位：元）
資料來源：《中國統(tǒng)計年鑒：2008》和《經(jīng)濟景氣月報》2008年7月。
自1998年以來，房地產(chǎn)行業(yè)借由住房商品化改革的春風，確實取得突飛猛進的發(fā)展，但是房價的飛速增長不利用市場的平穩(wěn)發(fā)展。我們更應著重分析房價暴漲的原因，為調(diào)整行業(yè)發(fā)展模式提供依據(jù)。
一是我國在1998年開啟住房商品化改革的序幕，在2000年徹底廢除福利分房制度，為房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了堅實的市場需求基礎。隨之而來席卷全國的各個城鎮(zhèn)的危舊房屋動遷和老城區(qū)改造，以及地方政府采取的貨幣分房模式，使居民主動或被動地加入購房大軍，進一步擴大了房地產(chǎn)行業(yè)的市場需求。
二是國家出臺金融政策和相關制度鼓勵居民進行商品房消費——國務院設立公積金制度，商業(yè)銀行也推出個人住房抵押貸款（按揭）業(yè)務。1999年2月，央行下發(fā)了《關于開展個人消費信貸的指導意見》，鼓勵商業(yè)銀行為個人提供全方位優(yōu)質(zhì)金融服務。同時，央行把個人住房貸款最長期限從20年延長到30年。這些金融服務的涌現(xiàn)和完善，刺激了房地產(chǎn)需求的全面爆發(fā)。
三是經(jīng)濟適用房建設缺位，地方政府沒有建立起與住房商品化相配套的、包括經(jīng)濟適用房和廉租房在內(nèi)的住房保障制度。住房保障制度不完善，低收入者的住房需求也要全部由市場解決，本來層次分明的社會需求結構被打破，巨大的需求全部涌入市場，造成商品房價格持續(xù)上揚。
四是地方政府財政結構畸形，過度依賴土地稅收。在分稅制下，地方政府有動力大力開辟稅源發(fā)展地方經(jīng)濟，土地轉讓收入逐漸成為地方財政的支柱。2006年我國房地產(chǎn)稅收在地方稅收的比重約為20%至25%，如果加上土地出讓收益，將達到地方財政的50%，是名符其實的賣地財政。這種情況下，地方政府缺乏動力去控制房地產(chǎn)價格。
二、房地產(chǎn)行業(yè)陷入低迷
1、房地產(chǎn)泡沫破滅的導火線
房地產(chǎn)業(yè)在2005年經(jīng)歷了較為嚴重的低谷后，在2007年中期，繁榮程度達到了頂峰。當時國內(nèi)消費市場通貨膨脹嚴重，CPI和PPI先后超過3%的國際警戒線（圖2），除了食品漲價，房地產(chǎn)行業(yè)的快速發(fā)展也為通貨膨脹“貢獻”良多。政府為了控制物價，連帶擠出房地產(chǎn)行業(yè)的泡沫，央行和銀監(jiān)會在2007年9月發(fā)布了《關于加強商業(yè)性房地產(chǎn)信貸管理的通知》，對商業(yè)型房地產(chǎn)信貸政策進行了調(diào)整，規(guī)定申請購買第二套(含)以上住房的，貸款首付款比例不得低于40%。政府從調(diào)控貨幣政策層面減少對房地產(chǎn)消費者的資金供應量，抑制投資型購房沖動，防止房地產(chǎn)行業(yè)泡沫的過度膨脹。
圖2：2006年末至2009年初CPI和PPI的走勢（單位：%）
資料來源：Wind資訊。
從商品房生產(chǎn)者方面，政府也實行了從緊的貨幣政策。2007年10月，國土資源部發(fā)布《招標拍賣掛牌出讓國有土地使用權規(guī)定》，規(guī)定受讓人依照出讓合同約定，付清全部出讓金后，才能領取國有建設用地使用權證書。同月，發(fā)改委和商務部發(fā)布《外商投資產(chǎn)業(yè)指導目錄（2007 年修訂）》，將房地產(chǎn)行業(yè)的投資行為全部列入“限制”行列。這兩項政策實際上提高了房地產(chǎn)行業(yè)的門檻，把一大批資金實力薄弱的小型房企摒棄在外。這些地方性中小企業(yè)，自有資金量小，主要依靠小部分保證金，從政府手中拍到土地后，依靠土地批文申請到銀行貸款，再拿貸款償付土地出讓金，然后通過出售期房回籠貨款，支持后續(xù)開發(fā)。這些房企都是通過高超的資本運作，利用較少的自有資金維持運營，最終獲得高額的房屋開發(fā)利潤。商業(yè)銀行受宏觀調(diào)控政策指引，預期到房地產(chǎn)市場中的投資型行為會減少，房地產(chǎn)市場的銷售增幅將受到負面影響，因而在2007年10月之后嚴控房地產(chǎn)市場的新增貸款。在當年年末，房地產(chǎn)商面臨資金結算和還貸壓力，只能降價售房期望快速回款，獲得現(xiàn)金流。房地產(chǎn)市場開始陷入低谷。
2、房地產(chǎn)行業(yè)疲軟的深層原因
房地產(chǎn)行業(yè)歷經(jīng)十年的飛速發(fā)展，從1998年到2007年中國房地產(chǎn)業(yè)的投資從3600億元增加到萬億元，年遞增%。2003年，國務院下發(fā)《關于促進房地產(chǎn)市場持續(xù)健康發(fā)展的原則》，確定房地產(chǎn)行業(yè)是我國的支柱產(chǎn)業(yè)。此后，各大城市房價飛升，雖然政府曾經(jīng)出臺了一些遏制房價短期快速上漲的宏觀調(diào)控措施，但是成效不大，漲價的趨勢一直未變。但是，潛藏的危機并不會因為表面的繁榮而銷于無形，房地產(chǎn)行業(yè)的非理性繁榮在國內(nèi)外經(jīng)濟危機的夾擊下終于在泡沫中湮滅。泡沫破滅的原因也是多方面的，根本原因就是房價收入比長期背離正常水平，以及金融危機下，公眾對經(jīng)濟的信心和預期收入下降，推遲房屋消費支出。
支撐中國房價的兩個重要支柱，一是房價收入比，一是未來收入預期。從這十年的情況看，房價收入比過高，居民收入提高的部分被過高的房價吞噬了。當房價收入比超過臨界點時，市場就難以繼續(xù)支撐下去了，再加上全球經(jīng)濟下滑，收入預期下降，支撐房價的兩個支柱全都失去了作用。
1998年以來，中國房地產(chǎn)市場一直處于發(fā)展高潮中，在2007年達到了前所未有的頂峰，房價幾乎呈單邊上揚的走勢，巨大的市場需求成為推動房價不斷上升的根本動力。這十年中，城鎮(zhèn)居民增加的收入中相當一部分均被房價增速吞噬。在2003年，房價增速甚至達到人均可支配收入增速的倍。2007年，全國城鎮(zhèn)人均可支配收入為.8元，那么三口之家每年總收入為.6元，他們?nèi)粼?008年6月以4013元/平方米的均價購買100平方米住房（實際居住面積只有80平方米左右），房價收入比就達到了。但是，上述結論中的房屋價格是全國平均水平，無法反映中心城市房價成倍上漲的情況以及給公眾帶來的經(jīng)濟負擔。上海在1998年房屋均價為3026元，2008年7月的成交均價為元，上漲了倍。而在2007年，上海人均可支配收入只有元，按照上述方法計算，2008年7月的房價收入比高達。
這樣的高價格既超過消費者的承受能力，也不符合市場經(jīng)濟的規(guī)律，更對房地產(chǎn)市場的持續(xù)健康發(fā)展不利。低收入階層因為經(jīng)濟適用房短缺而無力購買商品房，中產(chǎn)階級購房后負擔了龐大的債務，導致消費能力低下，內(nèi)需不足，高收入階層雖然有能力消費商品房，但其投資傾向大于消費傾向。整個社會消費潛力被高價房地產(chǎn)壓制，造成內(nèi)需嚴重不足。顯而易見，超過大多數(shù)居民支付能力的高價位是不可能支撐該產(chǎn)業(yè)長久穩(wěn)定發(fā)展的。沒有足夠高的收入上漲支撐的物價上漲最終都是曇花一現(xiàn)，也會對宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定造成威脅。房地產(chǎn)價格泡沫在2007年達到頂點，終于在2008年破滅?，F(xiàn)在的價格下跌是市場正常的自我修復行為，甚至還沒有回歸到理性價位。
房地產(chǎn)價格的非理性暴漲是房地產(chǎn)陷入低谷的內(nèi)因，而美國由房地產(chǎn)行業(yè)崩潰而蔓延開來的經(jīng)濟危機，通過國際貿(mào)易領域影響了中國的實體經(jīng)濟，打擊了民眾對未來經(jīng)濟增長的信心，降低了收入增加的預期，這是國內(nèi)房地產(chǎn)價格下跌的外因。內(nèi)因和外因共同作用，致使國內(nèi)的房地產(chǎn)行業(yè)陷入困境。
3、房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)低迷
2007年下半年，美國的次貸危機初露端倪，但是沒有引起各國的重視。到2008年3月，美國第五大投資銀行貝爾斯登因金融衍生品CDS巨額虧空，陷入破產(chǎn)危機，只得被摩根大通集團收購；9月份，雷曼兄弟倒閉，危機全面爆發(fā)，影響波及世界各個經(jīng)濟大國。中國在2007年下半年，為擠壓房地產(chǎn)行業(yè)的泡沫，實行了從緊的貨幣政策，沒想到次貸危機席卷全球，又打擊了國人對經(jīng)濟持續(xù)高速增長的信心，使房地產(chǎn)行業(yè)的處境雪上加霜。
在2007年第三季度，房地產(chǎn)行業(yè)的景氣指數(shù)與上一年同期相比，已經(jīng)出現(xiàn)了下降的趨勢。在2007年第四季度之后，房地產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)和企業(yè)家信心指數(shù)均陡然下降，顯示市場和行業(yè)投資人的信心不斷下挫（見圖3）。
圖3：2003年至2008年房地產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)和企業(yè)家信心指數(shù)
資料來源：Wind資訊。
在2008年下半年，國務院等機構相繼出臺了一系列扶植房地產(chǎn)行業(yè)的政策。在政策的短期刺激效應下，幾大城市的商品房成交量在11月有了小幅反彈，但是基于金融危機下公眾對未來可支配收入增長的預期降低，房地產(chǎn)市場的短暫小幅回升沒能長久持續(xù)，也無力改變2009年房市繼續(xù)下挫的趨勢（見圖 3）。從全年房地產(chǎn)行業(yè)銷售情況看，房屋銷售持續(xù)低迷，公眾持幣觀望，巨大的潛在房屋需求沒有轉化為實際購買力。2008年年末，房地產(chǎn)市場成交量呈現(xiàn)負增長，房企被迫紛紛調(diào)低銷售目標，并把新項目開工計劃延后，導致企業(yè)新房和土地儲備存貨大增。隨著金融危機對實體經(jīng)濟的侵蝕，房地產(chǎn)行業(yè)的不景氣應會持續(xù)到本年年末。
房地產(chǎn)市場蕭條，導致大企業(yè)紛紛在2008年下半年調(diào)整銷售目標，以期符合市場現(xiàn)實，降低投資人對市場的過高期望。以幾家大型上市公司為例，保利由2008年初確定的240億下調(diào)到190億，中海由320億下調(diào)到270億。截至11月中旬，碧桂園年銷售額僅為150億，不及年初目標350億的一半。截至2008年年末，僅有四家房企全年銷售額超過200億，分別是萬科億、中海270億、保利205億以及未上市的綠地，估計去年銷售額約為300億。大型房企的市場處境尚且如此艱難，更不要說資金鏈異常緊張的中小型房企了。
房地產(chǎn)行業(yè)建設周期較長，當市場環(huán)境發(fā)生急劇變化，企業(yè)難以快速做出戰(zhàn)略調(diào)整。在當大量在建工程在2008年完工投入市場時，賣方市場已經(jīng)變成買方市場，市場成交量大幅萎縮，大量新房旋即變成積壓的存貨。截至2008年第三季度，73家房地產(chǎn)上市公司今后共有2836億存貨，至少需要兩年才能完全消化掉。而且，在2007年房地產(chǎn)市場高漲時，大量新項目開工，隨著這些工程依次竣工，商品房的空置率會大幅上升；開發(fā)商通過政府拍賣囤積的地塊，到2008年也成了燙手山芋，有些開發(fā)商寧愿承擔違約金，也要把土地退還當?shù)卣?，還有些只能暫緩開發(fā)購入的新地。
2008年年底，房企會就各項支出與供應商進行資金結算，房企的資金壓力增大。消費者預期到開發(fā)商急于回籠貨幣，房屋價格會進一步下跌，因而并不急于購房，導致市場在歲末年初銷售情況更加黯淡。冬天已經(jīng)到來，但是春天還很遙遠。
三、政府的“救市”措施和銀行面臨的信貸風險
1、中央政府帶頭出臺多項措施，拉動購房需求
2008年第四季度，各級政府和央行相繼出臺多項政策，希望在外貿(mào)增速趨緩的情況下，靠刺激房地產(chǎn)需求推動經(jīng)濟穩(wěn)步增長。10月23日后，政府降低首次購房者的銀行信貸利率及首付款、降低購買住房的契稅、免征交易印花稅等。對于這些房地產(chǎn)優(yōu)惠政策，政府希望通過對首次購買住房者的稅收優(yōu)惠及信貸優(yōu)惠來幫助住房困難的居民進入房地產(chǎn)市場，激勵自住型房屋消費者進入房地產(chǎn)市場，以便做到既改善居民的居住條件，又達到擴大居民消費、保證經(jīng)濟增長的目的。
政府救市也是無奈之舉，并不是最終目的。房地產(chǎn)行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈很長，連接上下游近40個產(chǎn)業(yè)，也與宏觀經(jīng)濟具有極強的關聯(lián)性，房地產(chǎn)市場的波動會對實體經(jīng)濟造成重大影響，政府實際上被房地產(chǎn)市場“綁架”，若要維護經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展，就只能運用合理的宏觀調(diào)控手段，防止房地產(chǎn)行業(yè)崩盤，最終目的是保持宏觀經(jīng)濟和就業(yè)量平穩(wěn)增長。政府在2008年下半年的救市政策內(nèi)容也表明了，政府的政策思路是很清晰的，政策的直接受益人群不是房地產(chǎn)商，而是消費者。
但是，即使政府的目的是為了穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟，但是某些刺激經(jīng)濟的短期舉措，在政策效果上也造成了顧此失彼，降低首付是把房地產(chǎn)行業(yè)的風險轉嫁給了商業(yè)銀行。政策實際上降低了銀行對貸款人的信用水平要求，這為未來幾年銀行個人住房貸款不良率的攀升埋下了隱患。
2、商業(yè)銀行面臨潛在信貸風險
房地產(chǎn)價格在2007年已經(jīng)脫離了公眾的實際購買能力，此前的紅火實際上是在資本的追逐和推動下的狂熱發(fā)展。此前高地價、高房價的房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)政策需要我們進一步反思。在1998年亞洲金融危機時，政府為了擴大內(nèi)需，啟動房地產(chǎn)市場的商業(yè)化改革，面對2008年金融危機，又再次祭起了房地產(chǎn)這一法寶，出臺政策加強經(jīng)濟保障房的建設并降低房屋交易稅費來拉動內(nèi)需。中國的兩次住房改革都是調(diào)控宏觀經(jīng)濟發(fā)展的短期政策，而沒有建立起住房保障的常規(guī)政策。缺乏保障性住房常規(guī)制度，會導致房地產(chǎn)市場需求結構混亂，低收入階層住房需求也由市場解決，短期內(nèi)有利于宏觀經(jīng)濟復蘇，但在長期會壓制消費，催生地產(chǎn)業(yè)泡沫，造成銀行壞賬。當前，不應再走單純依靠刺激商品房消費來擴大內(nèi)需的老路，國家應建立起常規(guī)化的住房保障制度和社會保障體系，鼓勵居民在住房、醫(yī)療、教育等基本需求之外擴大消費品需求，這是中國未來擴大內(nèi)需的一個最重要的途徑。
另外，現(xiàn)在的“救市”政策有可能損害中國的銀行體系。之前，宏觀政策要求銀行嚴控土地購買和開發(fā)貸款，并把第二套商品房的首付提高到40%，希望銀行回避房地產(chǎn)行業(yè)的信貸風險。當前政府為了拯救宏觀經(jīng)濟，刺激房地產(chǎn)，允許第一套住房首付降低到20%，等于是把過去遏制全國房地產(chǎn)泡沫的經(jīng)濟政策全都否定了，又把銀行重新拉進了高風險行業(yè)，把銀行和房地產(chǎn)又綁在一起了，而且更緊密地綁在一起了，意味著未來銀行將面臨巨大的房地產(chǎn)信貸風險。
實際上，只要房價將來下跌20%，就意味著抵押房屋的市場價格小于貸款現(xiàn)值，市場可能大量出現(xiàn)斷供，銀行會產(chǎn)生大量次級按揭，將給銀行帶來巨大的信貸風險。也可能出現(xiàn)資金雄厚者在房市低迷時，大量買入房產(chǎn)作為投資，待市場回暖再高價拋出，降低首付政策助長了市場投機，為房地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)新一輪泡沫埋下了隱患。我們不能以未來壞賬增多為代價，換取GDP的增長，因為國有控股銀行的壞賬很可能是由政府買單，所有損失將由全體納稅人負擔。
因此，政府在進行宏觀調(diào)控時，應按照市場規(guī)律辦事，注意保護經(jīng)濟主體的自主權利。政府應該在自身的職權范圍內(nèi)，充分運用貨幣政策和財政政策調(diào)節(jié)經(jīng)濟運行，但是要避免把商業(yè)銀行當成財政的出納，應該盡可能留給商業(yè)銀行信貸自主權，使它能按照風險與收益匹配的原則制定信貸產(chǎn)品，運用市場規(guī)則處理信貸存量調(diào)整和增量資金配置，規(guī)避風險，獲取利潤。事實上，銀行已經(jīng)根據(jù)市場情況，采取措施積極應對信貸風險，進行資產(chǎn)保全。在個人購房貸款方面，中小股份制商業(yè)銀行率先對存量房貸利率實施七折優(yōu)惠，降低貸款者負擔，鼓勵客戶按時還款，減少銀行發(fā)生斷供的可能性，降低了未來的壞賬率。國有大型銀行也在年初實行了七折優(yōu)惠政策。對于增量房貸，銀行已按照央行新實施的利率水平放貸。
在房地產(chǎn)開發(fā)貸款方面，銀行在2007年9月之前，在大型房地產(chǎn)商較為集中的城市，以各種融資設計及優(yōu)惠利率，競相吸引優(yōu)質(zhì)客戶。但是，2008年下半年，金融危機爆發(fā)后，盡管國家貨幣政策已經(jīng)轉向寬松了，但是許多銀行已經(jīng)停止向任何具有流動性風險的大型地產(chǎn)商增加貸款。對存量貸款，銀行允許開發(fā)商對短期貸款進行轉貸或展期，但要附加條款，譬如必須對樓盤降價，以期降低信貸風險。
另外，銀行為了控制表內(nèi)業(yè)務風險，也在不斷進行金融創(chuàng)新，試圖將房地產(chǎn)貸款變?yōu)楸硗鈽I(yè)務，其中最主要的方式就是發(fā)行房地產(chǎn)信托產(chǎn)品。銀行通過下屬投資公司購買上市地產(chǎn)公司股權，以此發(fā)行理財產(chǎn)品，以私募形式為房地產(chǎn)企業(yè)融資。這樣自主創(chuàng)新的市場行為也獲得了國家的鼓勵。在2008年12月國務院發(fā)布“關于當前金融促進經(jīng)濟發(fā)展的若干意見”明確指出將“開展房地產(chǎn)信托投資基金試點，拓寬房地產(chǎn)企業(yè)融資渠道”。當然，金融創(chuàng)新要汲取次貸危機的教訓，要慎重防范這種以轉移風險為目的的創(chuàng)新產(chǎn)品的自身風險。
總之，政府這只“看得見的手”在進行宏觀調(diào)控時，也應注意避免過分干預市場，不要造成經(jīng)濟學者所說的那樣“政府一出臺刺激經(jīng)濟的言論，公眾預期未來銀行風險增高，股票市場價值降低，市場就開始拋售銀行股”。政府應當支持銀行應在現(xiàn)有市場經(jīng)濟和制度框架下，自主創(chuàng)新，自控風險，在公平的市場環(huán)境中為市場經(jīng)濟的迅速發(fā)展提供融資服務，應當避免銀行成為國家財政的附屬品，避免銀行成為寬松貨幣政策的最后買單人。參考文獻： [1]王雯珺、王成豪等，“金融危機下我國房地產(chǎn)形勢分析與對策建議”，載《科學時報》，2009年1月14日。[2]叢誠，《中國住房和公積金制度發(fā)展大綱》，上海，上海辭書出版社，2008年。[3]崔建華，《房地產(chǎn)經(jīng)濟論》，北京，經(jīng)濟科學出版社，2003年。[4]賈康、劉軍民，《中國住房制度改革問題研究》，北京，經(jīng)濟科學出版社，2007年。[5]李延喜，《次貸危機與房地產(chǎn)泡沫》，北京，中國經(jīng)濟出版社，2008年。[6]沈悅，《房地產(chǎn)價格與宏觀經(jīng)濟的關系研究》，北京，中國水利水電出版社，2006年。
劉明康：風險集中已成銀行業(yè)監(jiān)管最大挑戰(zhàn)2
探索銀行業(yè)信息科技風險監(jiān)管框架
銀行業(yè)信息科技風險監(jiān)管概述
信息科技風險是隨著信息科技技術廣泛應用而新生的詞匯，最早出現(xiàn)在上世紀九十年代，目前業(yè)界對此缺乏統(tǒng)一的定義。中國銀監(jiān)會定義的信息科技風險是指信息科技在商業(yè)銀行運用過程中，由于自然因素、人為因素、技術漏洞和管理缺陷產(chǎn)生的操作、法律和聲譽等風險。
2001年巴塞爾新資本協(xié)議草案明確了銀行業(yè)資本監(jiān)管的發(fā)展趨勢，即將資本要求與銀行風險管理緊密相連。新資本協(xié)議以監(jiān)管當局對資本計量的要求為基礎，通過約束銀行資本，達到控制行業(yè)規(guī)模和風險的目的。在新資本協(xié)議關注的三大風險中，信息科技風險被默認為操作風險的一部分，未對信息科技風險的管理提出具體要求。
信息科技穩(wěn)定運行是銀行業(yè)務正常經(jīng)營的基本條件，銀行數(shù)據(jù)集中造成了風險的高度集中，科技風險成為唯一能使銀行瞬間癱瘓的風險。信息科技風險具有區(qū)別于其他操作風險的特殊性：一是風險因素復雜，大量使用外包和新技術使得風險控制的復雜度大幅提高；二是由于管理因素、技術因素多重作用，導致偶發(fā)性和不確定性突出；三是信息科技一般不直接造成經(jīng)濟損失，其造成的間接損失難以計量；四是單個信息系統(tǒng)可影響多個業(yè)務，影響范圍廣且具有不確定性。
科技風險與操作風險當前處在不同的發(fā)展階段，其管理理論、管理方法等方面有著一定的差異性。在管理體系方面，信息科技風險管理的理論已進入風險導向的科技風險管理階段，但以風險為導向的識別、監(jiān)測、計量方面尚不成體系；在管理方法方面，信息科技風險的特殊性在于產(chǎn)品和技術層面的風險也是其重要風險因素；在損失特點方面，信息科技風險通常不產(chǎn)生直接的風險損失，這決定了通常情況下科技風險損失往往難以使用貨幣金額方式進行表示；在風險計量方面，目前尚缺乏有效計量信息科技風險資本的方法。
當前銀行業(yè)大多將信息科技風險作為操作風險的一部分，納入銀行全面風險管理體系。但是，隨著行業(yè)發(fā)展和技術進步，在操作風險模式下管理信息科技風險也存在一定的困難：一是目前的操作風險管理方法中對科技風險的管理方法涉及較少，難以兼顧到信息科技風險的專業(yè)技術特性，難以實現(xiàn)對信息科技風險的有效管理 ；二是風險監(jiān)管資本計量未能充分考慮信息科技風險因素，信息科技風險造成的損失及其相應的監(jiān)管資本計量存在困難?；诳萍硷L險特點及其作為操作風險一部分進行管理遇到的問題，將信息科技風險從操作風險中拆分并獨立管理，能更有效的管理信息科技風險。
信息科技風險應被視為一種獨立的、重要的風險類型被單獨管理，與操作風險的管理分開；應根據(jù)信息科技損失的特點設計與操作風險標準法和高級法匹配的計量模型，體現(xiàn)信息科技風險對銀行資本的影響和敏感性。
銀行業(yè)信息科技風險核心監(jiān)管指標
在實施“風險為本”的監(jiān)管框架中，需要探索建立一套可量化、相對簡單、可動態(tài)監(jiān)測的核心監(jiān)管指標體系，來動態(tài)監(jiān)測信息科技風險狀況，直觀評估銀行信息科技風險的管理水平。
核心監(jiān)管指標作為監(jiān)管機構識別和預警銀行風險的重要手段和方法，對健全內(nèi)部風險制衡機制，完善風險管理政策和流程，優(yōu)化風險計量工具，進行有效的風險控制起到了積極的促進作用。信息科技風險核心監(jiān)管指標可以分為兩類，一類是結果性指標，另一類是過程性指標。結果性指標是以目標為導向，對已經(jīng)發(fā)生的科技風險事件和信息安全事件進行統(tǒng)計后建立的量化指標，其反映的是風險狀況和發(fā)展趨勢。過程性指標主要反映銀行風險控制和管理能力。這樣兩類指標相互補充，起到全面評估機構風險水平的目的。
信息科技風險監(jiān)管具體目標包括業(yè)務連續(xù)性、信息安全、公眾滿意度以及合法合規(guī)。從信息科技風險監(jiān)管目標出發(fā)，可逐層分解出系統(tǒng)可利用率、業(yè)務量等指標，它們相對簡單、直觀、容易測算和計量，可以成為結果性指標。另外一類是過程性指標，這類指標基于當前銀行業(yè)信息科技管理最佳實踐，對信息科技的每個領域都能夠起關鍵控制作用。監(jiān)管指標一方面可以用來監(jiān)測銀行業(yè)整體風險狀況，評估銀行業(yè)風險水平，同時也可以與監(jiān)管手段相結合，提高信息科技風險監(jiān)管水平。
銀行業(yè)信息科技風險資本計量
信息科技風險是巴塞爾新資本協(xié)議全面風險計量框架中的組成部分，科技風險資本計量是科技風險管理的重要手段。
計量信息科技風險可以借鑒當前相對成熟的操作風險的計量方法。但是，直接用操作風險計量方法計量信息科技風險存在挑戰(zhàn)，主要表現(xiàn)如下：一是信息科技風險與總收入、業(yè)務交易量、客戶數(shù)或業(yè)務交易金額等指標的關聯(lián)并不密切；二是大部分信息科技風險的損失不是顯性的，除少數(shù)信息科技風險事件（如引發(fā)客戶索賠、延誤罰息）有“直接損失”外，大部分信息科技風險事件的影響體現(xiàn)為業(yè)務中斷、聲譽受損等“間接損失”；三是信息科技風險損失數(shù)據(jù)相對較少，極端嚴重事件的數(shù)據(jù)更少，計量 “尾部風險”面臨挑戰(zhàn)。
基于高級法的計量思路是在操作風險的統(tǒng)一計量框架下對信息科技風險這一類型單獨計量，可將信息風險損失定義為金額損失和時間損失兩個維度，建立時間與金額的轉換關系，擬合頻率分布和嚴重度分布，之后整合為總損失分布，根據(jù)置信度確定未來一定時期內(nèi)的非預期損失，最后用內(nèi)部衡量法進行調(diào)整得出計量結果。將科技風險持續(xù)時間轉換為間接損失金額有兩種方法，分別為解析法和映射法。解析法是考量信息系統(tǒng)對銀行利潤貢獻度，即某個信息系統(tǒng)單位時間對銀行產(chǎn)生的利潤，根據(jù)系統(tǒng)中斷時間、影響范圍、系統(tǒng)重要性進行計算，得出信息科技風險事件的間接損失。映射法是根據(jù)影響范圍和系統(tǒng)重要程度將影響時間加權計算轉化為“標準”的影響時間，然后建立標準影響時間與損失金額之間的映射關系，從而確定損失。
未來，隨著信息技術的飛速發(fā)展，銀行業(yè)對信息科技的依賴越來越大，云計算、物聯(lián)網(wǎng)等新技術既加快了銀行創(chuàng)新發(fā)展，對信息科技風險管理提出了更高的要求；快速變化的外部環(huán)境，開放的互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境，技術類企業(yè)、第三方平臺等非金融機構與銀行業(yè)的業(yè)務服務不斷融合等，所有這些都使得信息科技風險管理與監(jiān)管面臨著更加現(xiàn)實的挑戰(zhàn)，需要我們不斷地思考和研究，提高信息科技風險管理能力。
（本文是中國金融四十人論壇內(nèi)部課題《銀行業(yè)金融機構信息科技風險監(jiān)管研究》的報告簡本，課題得到中國金融四十人論壇立項資助并組織專家評審）
劉明康：風險集中已成銀行業(yè)監(jiān)管最大挑戰(zhàn)3
近日，中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會在京召開大銀行公司治理考核標桿國際研討會，討論修訂銀監(jiān)會于2004年3月11日發(fā)布的《關于中國銀行、中國建設銀行公司治理改革與監(jiān)管指引》（以下簡稱《指引》）。銀監(jiān)會主席劉明康、主席助理車迎新出席會議并講話。劉明康指出，大銀行進行公司治理改革應當遵循國際先進銀行的良好實踐。一般來看，國際先進銀行都具備健全的公司治理機制、良好穩(wěn)健的財務表現(xiàn)、可持續(xù)的發(fā)展能力和優(yōu)良的客戶服務與品牌四個基本特征，其中公司治理即設定了整個銀行的管理架構和制度。健全的公司治理機制主要體現(xiàn)在內(nèi)部組織機構之間清晰的職責邊界、獨立有效的內(nèi)部控制體系、與股東價值相掛鉤的考核機制、科學的激勵約束機制以及先進的管理信息系統(tǒng)等方面。公司治理是股份制改革的核心和關鍵。在公司治理改革中，大銀行要特別注意以下四個方面：一是加強董事會的建設，強化董事會的決策能力和獨立性，建立董事問責制；二是建立專業(yè)化的管理團隊，進一步做好關鍵崗位上的專才的選聘工作，將高管人員管理工作制度化；三是充分發(fā)揮監(jiān)事會的作用，要制定明確的監(jiān)事會和董事會的工作職責邊界和監(jiān)事會獨立議決事的議程，在董事會和監(jiān)事會職責有交叉的地方，應有規(guī)制與指引；四是警惕和防范股東關聯(lián)交易風險，特別要對非金融類股東與銀行的關聯(lián)交易進行嚴格監(jiān)管。在公司治理建設中，董事要負有重要的職責，董事要以保護廣大存款人和投資人的利益為最終目標，履行好誠信職責和看管職責，并且要以個人身份承擔最終法律責任。
劉明康指出，內(nèi)控建設是大銀行股份制改革的難點和重點。目前大銀行內(nèi)部控制還存在很多問題，主要包括：一是內(nèi)控建設沒有目標，是一種被動合規(guī)為導向的內(nèi)控制度；二是沒有正式的風險評估程序，主要體現(xiàn)在：控制方式未標準化，制度文件不完整、過時和缺乏對主要業(yè)務環(huán)節(jié)的全面分析；三是內(nèi)審不完全獨立，內(nèi)審工作任務零散，其獨立性受到各方面的限制；內(nèi)控覆蓋不全面，只停留在大的業(yè)務層面和一些業(yè)務產(chǎn)品上，沒能延伸到整個銀行活動的各個層面和業(yè)務整個流程上。
劉明康指出，追求高市值是國際先進銀行的最新財務理念，上市后，大銀行要將市值最大化作為公司治理的一項重要目標。在經(jīng)營管理中，大銀行還要注意把握好信用風險、市場風險與收益之間的平衡關系，并盡可能地降低操作風險、聲譽風險和法律風險，這是一門銀行治理與管理的藝術。同時，銀監(jiān)會鼓勵大銀行在改革過程中關注國際會計準則和相關法律和規(guī)制的最新變化，在確保繼續(xù)推行準確的資產(chǎn)風險分類基礎上，注意根據(jù)公允價值計提準備金。另外，大銀行也要將自身公司治理的最佳實踐的經(jīng)驗來影響客戶，通過提高客戶公司治理水平建立和維護良好的信用文化。國有商業(yè)銀行主要負責人，美國銀行、德意志銀行、普華永道等國際知名金融或中介機構專家參加了研討會。中外專家學者介紹了美國、德國及香港等地公司治理監(jiān)管制度的發(fā)展概況和國際先進銀行公司治理的特點，提出了大銀行公司治理及考核監(jiān)管體系的改革思路，并對《指引》的修訂和完善提出了建設性思路。據(jù)悉，銀監(jiān)會在會后將對《指引》進行完善，以進一步加強大銀行公司治理改革的指導和監(jiān)督工作，確保大銀行股份制改革真正取得實效。銀行業(yè)公司治理：機遇和挑戰(zhàn)
劉明康在南開大學第四屆公司治理國際研討會上的講話
2007年11月03日
尊敬的各位來賓，女士們、先生們：
今天，很高興參加南開大學商學院和南開大學公司治理研究中心舉辦的第四屆公司治理國際研討會。過去二十年來，公司治理問題受到廣泛的討論和前所未有的重視，特別是1998年亞洲金融危機和2001年的美國安然公司（Enron）和世界通信公司（Worldcom）丑聞發(fā)生以后，公司治理的問題已凸顯為關系到全球經(jīng)濟金融穩(wěn)定與發(fā)展的核心要素。作為行業(yè)監(jiān)管者，中國銀監(jiān)會自成立以來就高度重視銀行業(yè)的公司治理問題，積極推動銀行業(yè)公司治理機制的建設和公司治理水平的提升，取得了初步成效，也面臨新的挑戰(zhàn)。借此機會，我想和大家分享一些我們的經(jīng)驗與體會，并希望通過大家的研討，對銀行業(yè)公司治理的建設可以有更大的進步。
下面，我將從全球銀行業(yè)的發(fā)展趨勢和中國銀行業(yè)改革的大背景中闡述對銀行業(yè)公司治理的認識和體會。
一、全球銀行業(yè)的最新發(fā)展趨勢
首先，最明顯的就是全球銀行業(yè)務的國際化，銀行的跨境業(yè)務活動不斷增長?？缇炽y行貸款在銀行總貸款中的份額持續(xù)增長；跨國銀行集團的資產(chǎn)占全世界銀行資產(chǎn)的比重越來越大；銀行業(yè)的境外利潤占全部利潤來源的比例越來越高。英國的巴克萊銀行在英國以外獲得的利潤超過了其在國內(nèi)所獲得的利潤；蘇格蘭皇家銀行也有近一半的利潤是從海外獲得的；而匯豐銀行三分之二以上的利潤來自歐洲以外地區(qū)。這也給封閉狀態(tài)下運行的機構公司治理帶來了新的挑戰(zhàn)。
其次，是銀行業(yè)的并購（M&A），特別是通過高杠桿負債進行的并購在不斷增多，整合力度不斷加大。在過去十幾年，全球銀行業(yè)并購呈現(xiàn)出以下幾個特征：一是并購數(shù)量、交易金額巨大。據(jù)統(tǒng)計，從1995年初到2007年初的12年間有104個國家（或地區(qū)）的1189家銀行并購了2415家銀行。銀行雙方作為并購對象的交易金額達到億美元。二是跨境并購成為銀行業(yè)直接設立分行或子公司之外進軍海外市場的重要形式，過去12年全球所有并購中，跨境并購占了三成以上。三是零售業(yè)務成為銀行業(yè)并購的重要爭奪對象。四是相當數(shù)量的并購是通過發(fā)債等負債形式籌集的資金來完成的。在這種情況下實現(xiàn)高杠桿率的并購，要完成其戰(zhàn)略目標，得到乘數(shù)效應，對公司治理的要求更加嚴格。
第三，銀行業(yè)的多樣化和專業(yè)化趨勢明顯，這不僅表現(xiàn)在業(yè)務模式上，還表現(xiàn)在業(yè)務范圍上。一方面，全球存在著巨無霸式的金融集團，其業(yè)務范圍囊括了商業(yè)銀行、保險、投資銀行業(yè)務和資產(chǎn)管理以及金融租賃等，業(yè)務模式也各不相同。另一方面，還存在著大量的小銀行和專業(yè)化的銀行。有的專門從事小企業(yè)貸款業(yè)務，有的專門從事住房抵押貸款業(yè)務，還有的專門為各國的銀行提供結算、清算服務。這些銀行在某些特色業(yè)務領域或特定的目標市場也有很強的競爭力。不同的戰(zhàn)略，需要不同公司治理的模式，衍生了公司治理的新鮮課題。第四，銀行的資產(chǎn)性質(zhì)不斷轉換，金融創(chuàng)新日趨活躍。很多銀行已經(jīng)從原先傳統(tǒng)的信貸業(yè)務向交易各種大量的、復雜的信用衍生產(chǎn)品發(fā)展。信用衍生產(chǎn)品的交易規(guī)模迅速膨脹。據(jù)統(tǒng)計，到2006年底，全球的信用衍生產(chǎn)品市場的規(guī)模已經(jīng)達到了20萬億美元，是2004年的3倍、2000年的20倍。到2008年，全球信用衍生產(chǎn)品的交易額還要增長50%，達到30萬億美元的水平。信用衍生產(chǎn)品的發(fā)展一方面使得銀行的風險分攤到市場的其他參與者，但另一方面，所有的人并不完全清楚這些風險到底是如何轉移的，無法分散的和已分散的風險會給銀行、投資基金、其他機構與個人帶來什么樣的損失，這些目前都還沒有得到很好的安排和解決。
近期發(fā)生的美國次級抵押貸款危機就是一個很深刻的教訓。在美國經(jīng)濟形勢樂觀的情況下，金融機構開始不斷地向高風險的借款人發(fā)放貸款。這些抵押貸款的一部分被證券化了，在這基礎上又引發(fā)了無數(shù)個衍生產(chǎn)品，并且將風險分散到許多的市場參與者。
次級抵押貸款市場不斷攀升的違約率是導致當前金融動蕩的導火索。人們最熟知的兩起較早的次級抵押貸款損失事件，一是7月份美國投資銀行Bear Stearn封閉了一只CDO投資基金，不再允許贖回，另外一起是8月8日法國的BNP銀行宣布，它所管理的三只投資基金無法再繼續(xù)進行估值。由于到底是誰持有多少次級抵押貸款債券以及其他的高風險CDOs尚存在著不確定性，使得許多金融機構出現(xiàn)信用危機，銀行同業(yè)拆借利率迅速上升。同時，那些購買了CDOs或可能購買了 CDOs的投資基金的人開始贖回資金?；鸬内H回以及信貸資金的缺乏迫使金融機構甩售部分的資產(chǎn)組合，這又進而推動了資產(chǎn)市場價格的下跌，包括股票市場，美國、歐洲，最后是亞洲和其他新興市場。
盡管引發(fā)動蕩的次級抵押貸款市場規(guī)模相對較小，但是風險規(guī)避行為和由此產(chǎn)生的傳染效應，可能會進一步減緩美國的經(jīng)濟增長，進而影響世界經(jīng)濟的增長。人們不難觀察到，在宏觀和市場上出現(xiàn)大的波動的時候，公司治理規(guī)范的銀行由于科學管控的到位和良好的社會責任，受到的沖擊就明顯少于市場上一般同業(yè)機構的水平。
二、中國銀行業(yè)改革與發(fā)展的最新進展
回顧了全球銀行業(yè)的最新發(fā)展趨勢，現(xiàn)在來看中國銀行業(yè)的最新進展。中國銀監(jiān)會十分重視推動銀行改革、發(fā)展和創(chuàng)新，以國際最佳做法（Best practices）指導商業(yè)銀行提高業(yè)務經(jīng)營和風險管控水平。經(jīng)過多年的努力，應該說，整個銀行業(yè)有了質(zhì)的飛躍。截止2007年6月末，五大銀行中除了中國農(nóng)業(yè)銀行以外的平均不良貸款率（NPL）為％，12家股份制商業(yè)銀行的平均不良貸款率為％，主要商業(yè)銀行的資本充足率都達到了8％，有的還超過了12％。財務方面，商業(yè)銀行已錄得比五年前利潤增長十倍以上的優(yōu)異成績，從深層次來說，銀行業(yè)的發(fā)展變化還表現(xiàn)在：
（一）經(jīng)營理念和方式開始轉變。近幾年來，中國銀行業(yè)的經(jīng)營理念和經(jīng)營方式有了重大變化，發(fā)展目標開始從片面的追求數(shù)量調(diào)整到數(shù)量與質(zhì)量并重、質(zhì)量為先的原則上來。這突出表現(xiàn)在銀行已經(jīng)初步確立了價值意識、資本約束意識、風險管理意識和品牌意識；銀行發(fā)展也改變了過去“無本經(jīng)營”的局面，開始建立資本經(jīng)營、資本與風險相匹配的理念，經(jīng)濟資本（EC）、經(jīng)濟增加值（EVA）和經(jīng)風險調(diào)整后的資本回報（RAROC）等在主要銀行機構得到重視和應用，它們在資本配臵、風險覆蓋和激勵考核等方面都發(fā)揮了日益重要的作用。
（二）銀行的業(yè)務結構逐步優(yōu)化。長期以來，銀行業(yè)務結構單
一、趨同的問題較為突出，對公眾的服務能力明顯不足。銀監(jiān)會將金融創(chuàng)新作為工作的重點之一，審慎、穩(wěn)妥地推進商業(yè)銀行的創(chuàng)新能力建設。商業(yè)銀行正在改變以往主要敘做公司業(yè)務的局面，零售業(yè)務越來越受到銀行的重視；財富管理等新產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，為企業(yè)和居民提供增值服務；銀行收益結構更趨合理，投資收益和中間業(yè)務收入占比越來越大。目前，銀行業(yè)機構都在思考和制定與其資源支持能力相匹配的發(fā)展戰(zhàn)略和市場定位。
（三）銀行合規(guī)意識增強，風險管控能力不斷提高。去年，銀監(jiān)會出臺了《商業(yè)銀行合規(guī)風險管理指引》，要求商業(yè)銀行從組織和機制建設等方面加強合規(guī)管理。實際上，這僅是持續(xù)提高銀行合規(guī)管理水平努力的一個步驟，近年來，銀監(jiān)會通過制度指引、非現(xiàn)場督導、現(xiàn)場檢查等多種手段推動商業(yè)銀行強化合規(guī)管理，還舉辦了國際合規(guī)大會，取得了較好成效。銀行業(yè)的合規(guī)意識明顯增強，目前基本上所有的銀行都成立了合規(guī)部門或設立了專門的合規(guī)崗位；以風險為本的合規(guī)管理體系初步建立，銀行的風險管控水平逐步提高。
另外，中國銀行業(yè)本身向海外擴張的步伐也有所加快，主要是通過設立直接分行和參股等形式增加其海外網(wǎng)絡，參與全球金融服務。
（四）銀行業(yè)公司治理能力得到增強。銀監(jiān)會高度重視銀行業(yè)的公司治理問題，將公司治理水平的提高作為銀行改革和發(fā)展的核心，作為監(jiān)管工作的重點。下面我來詳細談談這個問題。
三、銀行業(yè)公司治理的重要性及其特殊性
應當看到，與普通的工商企業(yè)相比較，基于銀行業(yè)三個方面的內(nèi)在特點，其公司治理具有特殊性。首先是基于銀行脆弱性（Vulnerability）的特點。眾所周知，銀行由于其高杠桿性和“短借長用”的特點，具有內(nèi)在的脆弱性，這種內(nèi)在的脆弱性對銀行的風險管理和內(nèi)部控制提出了更高的要求。其次是基于銀行外部性（Externality）的特點。由于銀行出現(xiàn)風險甚至倒閉具有極強的傳染效應，各國政府一般都建立了安全網(wǎng)對銀行進行保護，安全網(wǎng)的存在一定程度上削弱了對銀行的市場約束，從而進一步凸顯了銀行內(nèi)部治理的重要性。再次是基于銀行信息高度不對稱（Information asymmetry）的特點。相比于非金融企業(yè)，銀行由于其業(yè)務的專業(yè)性和復雜性，信息不對稱問題更為突出，從而對信息披露和透明度要求更高。
正是基于商業(yè)銀行公司治理的這種重要性和特殊性，包括巴塞爾銀行監(jiān)管委員會、國際貨幣基金組織、世界銀行等在內(nèi)的國際組織都對銀行業(yè)的公司治理表示了極大的關注。1999年，巴塞爾銀行監(jiān)管委員會在經(jīng)合組織（OECD）的《公司治理原則》（Principles of corporate governance）的基礎上，出臺了專門適用于銀行業(yè)的《健全銀行業(yè)的公司治理》(Enhancing corporate governance for banking organizations)這一指導性文件，2006年2月經(jīng)修訂后再行發(fā)布，指導各國監(jiān)管機構提升本國銀行業(yè)的公司治理。巴塞爾委員會認為，商業(yè)銀行的公司治理應當是穩(wěn)健的，并提出了應遵循的八大原則。那么，銀行業(yè)公司治理的核心是什么，主要要素究竟有哪些呢？
四、銀行業(yè)公司治理的主要要素
基于銀行業(yè)公司治理的特殊要求，我認為商業(yè)銀行公司治理主要包括以下六項要素：
1.健全的組織架構 2.清晰的職責邊界 3.明確的決策規(guī)則和程序 4.有效的激勵和監(jiān)督機制 5.信息披露和透明度 6.合理的社會責任
（一）健全的組織架構
國際上商業(yè)銀行的公司治理架構主要有兩種：英美法系下的單層制結構和大陸法系的雙層制結構。在單層制結構下，商業(yè)銀行只有董事會，不設立監(jiān)事會，董事會下設包括審計委員會在內(nèi)的多個委員會協(xié)助董事會開展工作。在雙層制結構下，商業(yè)銀行設立董事會和監(jiān)事會，董事會負責經(jīng)營決策，監(jiān)事會負責監(jiān)督。
我國1993年《公司法》參考的主要是大陸法系模式，采用雙層制的結構，強調(diào)了包括股東大會、董事會、監(jiān)事會和高級管理層在內(nèi)的“三會一層”的公司治理架構。2005年《公司法》修改時加入了獨立董事等規(guī)定，是典型的英美法系制度。監(jiān)管部門在實踐中為有效發(fā)揮董事會的作用，又進一步提出董事會應當建立包括審計委員會、薪酬委員會等在內(nèi)的各委員會。因此，實際上我國公司治理結構既借鑒了大陸法系國家的模式，也借鑒了英美法系國家的成果。目前各商業(yè)銀行已經(jīng)按照監(jiān)管部門的要求，建立了包括股東大會、董事會、監(jiān)事會和高級管理層在內(nèi)的公司治理架構，董事會中設立了一定數(shù)量的獨立董事，同時建立了包括審計委員會、薪酬與考核委員會、風險管理與關聯(lián)交易委員會、戰(zhàn)略委員會等在內(nèi)的多個委員會，一些銀行的監(jiān)事會還設立了監(jiān)督委員會，公司治理組織架構日益健全。
但是，我們在實踐中也發(fā)現(xiàn)，公司治理是需要成本的，這也帶來了公司治理成本與收益考量的問題，對于一些規(guī)模較小、業(yè)務品種單一的小型商業(yè)銀行，根本不可能采用大公司復雜的公司治理架構。如何根據(jù)規(guī)模大小和業(yè)務復雜程度來構建必要的銀行公司治理架構，是需要考慮的一個重要問題。
（二）清晰的職責邊界
清晰的職責邊界是確保商業(yè)銀行各治理主體獨立運作、有效制衡的基礎。我國《公司法》和各監(jiān)管部門的公司治理文件都致力于厘清銀行各治理主體的職責范圍。巴塞爾委員會的原則著重強調(diào)“董事會應當建立清晰的貫徹全行的職責和報告路線”。
對于清晰的職責邊界，我認為應當包括以下內(nèi)容：一是職責明確。商業(yè)銀行應當在法律的框架內(nèi)，以章程或議事規(guī)則的形式對股東大會、董事會、監(jiān)事會和高級管理層的職責做出明確的規(guī)定，職責相互之間應當不重疊、不交叉。二是履職要求明確。董事、監(jiān)事和高級管理人員的履職要求，應當由銀行自身做出清晰、嚴格的規(guī)定。三是問責明確。對于董事、監(jiān)事和高級管理人員違反法律、法規(guī)或不盡職的，應當規(guī)定明確的處罰措施和處罰程序。
但是，正如在上面提到的，我國公司治理架構既借鑒了英美法系，又借鑒了大陸法系，公司治理架構較為復雜。在這樣的復合體體制下，很容易存在不同治理主體之間職責邊界不清晰的問題，甚至帶來不同主體之間的職責重疊和沖突。
在實踐中，可以將治理主體分為兩類，一類是機構主體，如股東大會、董事會和監(jiān)事會；一類是個人主體，包括董事長、董事、監(jiān)事、行長等高級管理人員。從我國商業(yè)銀行公司治理的現(xiàn)狀看，這兩類主體都存在職責邊界有待進一步明晰的問題，如董事會的監(jiān)督職責和監(jiān)事會的監(jiān)督職責、董事長和行長的管理職責等。舉例來說，董事會是商業(yè)銀行公司治理的核心主體，但是商業(yè)銀行董事會的職能究竟有哪些，無論是《公司法》還是銀行章程都規(guī)定得比較原則，留給董事會職能定位的“想像空間”較大。另外，董事會的履職如何得到保證，如何防止董事會被架空陷入空洞化而成為“會議董事會”，或者，過度干預銀行日常經(jīng)營陷入事務化而成為“經(jīng)營董事會”等都需要進一步審視。又如，監(jiān)事會與董事會在監(jiān)督高管人員的履職表現(xiàn)方面存在交叉現(xiàn)象，而董事長和行長在很多銀行都存在職責不清的現(xiàn)象，有些甚至成為矛盾的發(fā)源地。
與職責邊界相關的一個重要問題是各治理主體應當切實履行起自身的職責。以董事會為例，巴塞爾委員會《健全銀行業(yè)的公司治理》強調(diào)商業(yè)銀行應當“制定并在全行貫徹執(zhí)行條線清晰的責任制和問責制”，但從我國的實際情況看，長期以來銀行董事會沒有或制定不出明確的戰(zhàn)略和市場定位，業(yè)務相互抄襲、相互趨同的情況較為嚴重，創(chuàng)新能力不足。在銀監(jiān)會的推動下，當前銀行董事會開始逐漸重視戰(zhàn)略的制定和戰(zhàn)略的實施，但我們發(fā)現(xiàn)，在戰(zhàn)略制定上，董事會對高管層有很大的依賴性；在戰(zhàn)略內(nèi)容上，科學性還有待于提高，前瞻性明顯不足；在戰(zhàn)略實施上，戰(zhàn)略和銀行的經(jīng)營計劃、業(yè)務運作的聯(lián)系還不夠緊密，銀行經(jīng)營短期化的傾向較為突出。職責一旦明確，各治理主體就應該各司其職，各負其責，并有一套對各主體盡職的評價體系。
（三）清晰的決策規(guī)則和程序
如果說職責邊界是明確由誰做出決策，決策規(guī)則和程序就是明確怎么做出決策。例如，董事會要做出決策，首先要由董事長召集會議，并在一定時間之前通知董事，讓大家充分了解情況，有所準備；其次，要有二分之一以上董事出席，董事會會議才能有效，那些不能出席一半以上董事會會議的，應當除名，及時更換；最后要對某一事項做出決議，應當由出席董事會會議的二分之一或三分之二以上董事通過。在對有關事項進行討論時，還應當明確有關聯(lián)關系的董事能不能參加討論，能不能參與投票。商業(yè)銀行應當清楚、明確地規(guī)定股東大會、董事會、監(jiān)事會和高管層等各個層次決策的規(guī)則和決策程序，確保公司治理運作順暢有序。
與決策規(guī)則和程序密切相關的是董事會下設委員會的職能充分發(fā)揮問題。近年來，商業(yè)銀行按照監(jiān)管部門的要求，在董事會下設立了審計委員會、薪酬委員會等多個委員會。但是，在董事會的決策程序中，委員會究竟處于何種地位，是作為董事會的咨詢機構還是可以獨立對銀行重大事項進行決策，或是分門別類地兼而有之；是簡單地作為董事會決策的前臵環(huán)節(jié)還是可以做出最終決策，或是分門別類地兼而有之，這些都需要明確。
（四）有效的激勵約束機制
激勵機制作為銀行公司治理的重要組成部分。當然，在激勵形式日益多樣化的情況下，如何兼顧社會公平的問題就凸現(xiàn)出來。巴塞爾委員會的公司治理原則也強調(diào)“薪酬制度和銀行的道德觀念、經(jīng)營目標、戰(zhàn)略以及外部環(huán)境相一致”的理念。
應當說，當前銀行股權激勵計劃等長期激勵措施的推出，改變了過去激勵短期化的特點，有利于實現(xiàn)管理人員和員工利益與銀行長期利益的一致性。但是，我們也要注意防止股權激勵和其他激勵手段的濫用和無效的問題。2003年9月，紐約證交所董事長兼首席執(zhí)行官理查德〃格拉索由于被媒體披露其控制董事會獲得退休金高達億美元的事件，在譴責聲中被迫下臺。我們也注意到國內(nèi)一些銀行的激勵措施存在法規(guī)不完整、決策不透明、操作不規(guī)范、措施不科學的問題，有的對于相關人員的激勵作用并不明顯。
約束機制是公司治理的另一重要方面。銀行應當具備足夠數(shù)量的、獨立且合格的內(nèi)部審計人員，內(nèi)審應當向董事會負責。另外，需要進一步增強外部審計師的獨立性，其工作應當定期評價，原則上也應有所更換。同時，監(jiān)事會要充分發(fā)揮其法定的監(jiān)督作用。
在監(jiān)管實踐中我們發(fā)現(xiàn)，銀行公司治理執(zhí)行力是當前的一個突出問題，包括架構建立后如何保證各治理主體真正按此運作和執(zhí)行，董事會決議如何在銀行經(jīng)營管理中得到有效貫徹，董事會在監(jiān)督高級管理層執(zhí)行董事會決議方面有哪些有效的評估和糾錯機制等，這些都需要予以關注和重視。
與約束機制密切相關的另一個問題是獨立性。獨立是監(jiān)督的前提，缺乏獨立性將使得監(jiān)督成為不可能。在商業(yè)銀行公司治理中，較為突出的獨立性問題包括：董事會如何更好地獨立于管理層和控股股東；獨立董事和外部監(jiān)事如何保持在整個任期內(nèi)均具有獨立性；監(jiān)事會如何獨立于董事會和管理層，例如，有的銀行監(jiān)事會成員的薪酬由董事會決定，而監(jiān)事會又有監(jiān)督董事會的職責，這種安排本身就存在利益沖突；各專門委員會的獨立性，特別是審計委員會和關聯(lián)交易委員會在相當一部分銀行都存在獨立性不足的問題。如何提高相關治理主體的獨立性，也是我們必須關注的重點之一。
（五）信息披露和透明度
美國次級按揭貸款證券化問題為何能“掀動全球”，一個突出原因就是相關金融產(chǎn)品衍生的過程中，存在嚴重的信息不對稱，有關次級房貸的大量真實信息存于貸款公司和經(jīng)紀公司，證券化以后，風險轉移給了市場，但信息并沒有很好地傳遞給投資者。投資者完全依靠評級公司來定價，而評級公司的評級又出了很大問題。這正從另一個側面反映了透明度的重要性。
陽光是最好的防腐劑。曾任紐約聯(lián)邦儲備銀行行長的麥克唐納先生（ McDonough）講過，“金融穩(wěn)定最大的敵人莫過于喪失信心，而對信心最大的損害莫過于可靠信息的缺失”。強有力的信息披露和透明度有利于加強對商業(yè)銀行的市場約束（Market discipline），督促其提高經(jīng)營管理水平。巴塞爾銀行監(jiān)管委員會的公司治理準則，將透明度列為公司治理的一項重要要素。
股權結構披露是一個關鍵。近年來，在監(jiān)管實踐中，股東信息披露不充分的問題較為突出。最典型的例子是德隆，2002年以來，德隆透過其實際控制的公司，通過入股的方式控制了一些小型金融機構，然后從這些機構大量套取資金，給它們帶來了重大損失。如何增強股東信息的透明度、加大對銀行控股股東的監(jiān)督、有效控制關聯(lián)交易，是我們面臨的另一個挑戰(zhàn)。
（六）合理的社會責任
銀行是服務于公眾的企業(yè)，它既是以盈利為目的的商業(yè)機構，也是社會公共基礎設施的一部分，這就注定了它必須要承擔一定的社會責任，必須以較高的道德標準要求和規(guī)范其行為。這也是現(xiàn)代大型公司的共同做法。例如，荷蘭合作銀行（Rabobank）認為，公司社會責任就是向其成員和客戶提供卓越的金融產(chǎn)品和服務，同時遵循銀行的行為準則，銀行業(yè)務經(jīng)營活動應有助于為銀行內(nèi)部及外部的人們、為我們所處的環(huán)境及經(jīng)濟創(chuàng)造長期價值。該銀行在其目標宣言中強調(diào)“福利和繁榮的可持續(xù)發(fā)展需要我們關愛自然以及我們身處的世界?！比毡救鹚脬y行(Mizuho)將其銀行的合規(guī)管理不僅定位為對法律法規(guī)和內(nèi)部政策與程序的遵守，還要求必須對環(huán)境保護和社會福利等做出貢獻。
在我國，社會責任問題已經(jīng)引起了一些商業(yè)銀行的重視。例如，上海浦東發(fā)展銀行2006年就發(fā)布了一份銀行社會責任報告并獲評上海美國商會頒發(fā)的企業(yè)社會責任最佳實踐大獎。實際上合理的社會責任承擔，對于提升銀行價值、促進銀行的長期發(fā)展具有重要意義。特別值得注意的是，社會責任對我國商業(yè)銀行提出了很高的節(jié)能降耗減排等環(huán)保評判和職業(yè)道德要求。良好的公司治理也與良好的企業(yè)文化密切相關。巴塞爾委員會的指導原則特別強調(diào)企業(yè)價值準則，許多大型跨國銀行也都特別頒布了《行為準則》（Code of conduct）作為公司治理文件的一個組成部分。企業(yè)文化和職業(yè)倫理問題，也受到了監(jiān)管部門的關注，如香港金管局特別發(fā)布《行為準則》指導性文件，督促本地認可機構建立良好的道德文化和道德準則。我國銀行應當如何規(guī)范董事、高級經(jīng)理和員工的行為規(guī)范，如何建立誠實、守信的企業(yè)文化和職業(yè)準則，是當前公司治理建設中的一個重要問題。我很高興地看到，商業(yè)銀行已經(jīng)開始行動并取得了較好的成效。前不久，深圳發(fā)展銀行董事長Frank Newman寄給我一份新版的《員工行為守則》，里面包含了誠信文化、報告義務、職責行為、客戶關系、團隊建設、合規(guī)領導力等內(nèi)容，這些都是非常必要和有意義的。
五、我們的努力和關注
中國銀監(jiān)會自成立以來，高度重視銀行業(yè)公司治理問題，2004年，根據(jù)國有商業(yè)銀行經(jīng)營體制改革的需要，中國銀監(jiān)會專門出臺了《關于中國銀行、中國建設銀行公司治理改革與監(jiān)管指引》，2006年，又進一步根據(jù)實踐的需要，將該指引修訂、整合，出臺了《國有商業(yè)銀行公司治理及監(jiān)管指引》，指導國有商業(yè)銀行進一步加快改革步伐，完善公司治理。在中小銀行方面，2005年，銀監(jiān)會出臺了《股份制商業(yè)銀行董事會盡職指引》，進一步規(guī)范董事會的運作，推動中小銀行公司治理建設向縱深發(fā)展。
作為中國銀行業(yè)的監(jiān)管者，我們對銀行進行系統(tǒng)評價的體系依賴的主要是CAMELS＋O評級體系。通過該評級體系，監(jiān)管者對銀行的風險管理等各個方面做出綜合評級。在我們的經(jīng)驗中，凡是評級差的銀行，大都同時存在著資產(chǎn)質(zhì)量不佳和公司治理缺陷方面的問題。這也是有國際經(jīng)驗可循的。據(jù)美國監(jiān)管當局統(tǒng)計，在他們評級差的銀行中（4級和5級），89%的銀行是因為資產(chǎn)質(zhì)量差而導致綜合評級降低。而在這些評級差的銀行中又有60%存在著公司治理方面的重大缺陷，如內(nèi)部控制失靈、內(nèi)部審計不充分、出現(xiàn)嚴重的違法違規(guī)行為、會計體系薄弱、信息披露不完全等等。
隨著市場參與者、監(jiān)管部門和研究團體對一些重要問題的認識到位和協(xié)同行動，解決問題的基礎制度安排到位，近年來商業(yè)銀行的公司治理水平有了很大變化：
一是治理架構已經(jīng)建立。目前大部分商業(yè)銀行都已經(jīng)按照《公司法》和公司治理相關法規(guī)、政策的要求，建立了包括股東大會、董事會、監(jiān)事會和高級管理層在內(nèi)的組織架構，作為公司治理運作的依托。
二是決策規(guī)則和程序進一步明確。在法律法規(guī)和監(jiān)管框架內(nèi)，許多商業(yè)銀行完善了股東大會、董事會和監(jiān)事會的議事程序和表決規(guī)則，比過去變得更加明晰和有序。
三是運作更加規(guī)范。隨著公司治理改革的深化，董事會在治理中的作用得到增強，“控股股東操縱”和“內(nèi)部人控制”等問題得到緩解。在改制后的國有商業(yè)銀行和全國性股份制商業(yè)銀行，董事會都設立了包括審計委員會、風險管理委員會、薪酬委員會等在內(nèi)的委員會，將董事會的職能進一步明晰與落實。
四是內(nèi)部監(jiān)督加強。在銀監(jiān)會的要求下，商業(yè)銀行的內(nèi)部審計部門由原來對經(jīng)營班子負責改為對董事會負責，跨地區(qū)垂直管理的內(nèi)部審計框架初步建立，內(nèi)部審計的獨立性得到進一步加強，審計的質(zhì)量和有效性得到提高。
五是透明度提高。2006，對社會公眾披露經(jīng)營管理信息的商業(yè)銀行達到101家，占銀行總數(shù)的80％。信息披露要素逐步健全，披露方式日益豐富，披露的真實性、準確性大大提高，信息披露正在向制度化和規(guī)范化邁進。
當然，中國銀行業(yè)的公司治理依然還存在相當多的問題，還需要做出不懈努力，逐步加以完善。下一階段我們將重點關注以下幾個方面并采取積極措施，提升我國銀行公司治理的整體水平：
（一）進一步研究國外銀行業(yè)公司治理的最佳實踐，特別是關于內(nèi)部控制和操作風險的最佳做法。這對于目前中國一些內(nèi)部控制薄弱的銀行具有特別重要的現(xiàn)實意義。最近國際監(jiān)管者非常關注的就是COSO（Committee of Sponsoring Organization of the Treadway Commission）發(fā)布的內(nèi)部控制統(tǒng)一框架（Internal Control-Integrated Framework）。該框架融合了全面風險管理的內(nèi)容（Enterprise Risk Management, ERM），在控制環(huán)境、風險評估、控制活動、信息與交流、監(jiān)控等五個方面設計適合每個銀行的內(nèi)部控制框架。又如，銀行應當建立評估操作風險的框架。在過去的幾年里，關于操作風險的探討一直非?；钴S。操作風險，特別是銀行案件的發(fā)生，不是中國所特有的現(xiàn)象。銀行提供的產(chǎn)品越來越多、業(yè)務流程越來越復雜、人文環(huán)境也在不斷變化，銀行員工不是生活在真空中，所有這些都讓我們更加關注操作風險。最近我們發(fā)布了《商業(yè)銀行操作風險管理指引》，這是鼓勵銀行在操作風險管理方面更加系統(tǒng)化、規(guī)范化的一個重要努力。
（二）開展公司治理評價。近年來，我們嘗試著對一些銀行的公司治理狀況進行了監(jiān)管評價，也摸索建立一套評價方法。但總的來說，評價的范圍還比較窄，對獨立性等有中國特點的具體問題還需深入研究，評價方法也需要進一步改進。下一步我們將進一步推進銀行公司治理評價工作，通過評價來督促其規(guī)范運作、提升水平。
（三）強調(diào)問責制度和執(zhí)行有效性。銀行董事、監(jiān)事和高級管理人員的勤勉、誠信、盡責是公司治理良好運作的基礎。近年來，銀監(jiān)會進一步加大了合規(guī)建設的力度，并對不盡職的銀行高級管理人員和工作人員進行責任追究，建立了嚴格的問責機制。今后將在繼續(xù)完善公司治理評價制度的基礎上，加大對包括董事在內(nèi)的各公司治理主體的問責，并提高制度執(zhí)行的有效性。
（四）增強透明度。要進一步規(guī)范信息披露的格式、內(nèi)容、深度和廣度，通過增強銀行的透明度，加強對高級管理人員的市場約束，提高其經(jīng)營管理水平。
女士們，先生們，銀行業(yè)公司治理建設，是一個永恒的主題，有做不完的功課。銀行治理的執(zhí)行力、文化、控制、商業(yè)道德（Ethics）等都不是一蹴而就的，而是動態(tài)的和不斷發(fā)展變化的（Corporate governance is evolving）。讓我們積極開展銀行業(yè)公司治理的理論探索，共同努力不斷推進創(chuàng)新實踐。
謝謝大家！
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