下面是范文網(wǎng)小編收集的股市熔斷暫停原因7篇，以供參考。
股市熔斷暫停原因1
股市熔斷暫停機構(gòu)分析
廣發(fā)策略：料暫停熔斷不會報復(fù)性大反彈
三大交易所7日晚宣布暫停熔斷機制，廣發(fā)證券策略分析師表示，相信市場能夠在短期逐漸企穩(wěn)并恢復(fù)流動性。但是情緒受到的傷害會導(dǎo)致投資者風(fēng)險偏好出現(xiàn)進(jìn)一步下降，因此我們認(rèn)為更可能的結(jié)果是短期弱反彈，而不是報復(fù)性大反彈。
廣發(fā)證券稱，今年開年后下跌的促發(fā)因素應(yīng)該不是熔斷機制，而是機構(gòu)的減倉、匯率的再次大幅貶值等等，但是這些因素導(dǎo)致的下跌被“熔斷機制”給放大了，進(jìn)入了惡性循環(huán)。因此“熔斷機制”不是下跌的誘因，但卻絕對是下跌的“加速器”。從這個角度來看，對“熔斷機制”進(jìn)行調(diào)整是非常必要的。
如果明天開盤之前，沒有等到任何政策信號，那么結(jié)果將是災(zāi)難性的，因為完全有可能開盤即“熔斷”，在完全沒有流動性的情況下，兩融的平倉、基金的贖回等都有可能引發(fā)嚴(yán)重的信用危機，如果不加以控制，甚至有可能將危機傳導(dǎo)到中國過去一年唯一表現(xiàn)穩(wěn)定的資產(chǎn)——房地產(chǎn)。這種連鎖反應(yīng)是監(jiān)管層所無法承受的，所以我們認(rèn)為在明天開盤之前大概率是會有新的政策出臺的。
有了積極的政策調(diào)整，那我們相信市場能夠在短期逐漸企穩(wěn)并恢復(fù)流動性。但是情緒受到的傷害會導(dǎo)致投資者風(fēng)險偏好出現(xiàn)進(jìn)一步下降，因此我們認(rèn)為更可能的結(jié)果是短期弱反彈，而不是報復(fù)性大反彈，并且持續(xù)性不會太強;在弱反彈結(jié)束之后更可能出現(xiàn)的情況是股市“縮量慢熊”，而在充裕的流動性下，居民會逐漸將資金更多的配置于儲蓄、債券等避險資產(chǎn)之中。(對于“縮量慢熊”，大家可以參考一下10月宣布暫緩“國有股減持”之后的市場走勢)，
至于 “縮量慢熊”會到什么時候，廣發(fā)證券認(rèn)為，對時間上我們沒有明確的判斷，更重要的是等待兩種積極信號——第一種積極信號是監(jiān)管層終于明確宣布不再“保增長”，而是以容忍階段性衰退為代價，大刀闊斧的推進(jìn)“供給側(cè)改革”。當(dāng)然，放棄“保增長”一定會在短期帶來很多陣痛，比如經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的大幅惡化、信用違約大爆發(fā)等等，屆時可能市場還會恐慌性的再往下殺一波，但那應(yīng)該就是“最后一跌”了。第二種信號是觀察到中國在新的全球分工體系下找到新的合適定位。目前全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)正在由“重”向“輕”轉(zhuǎn)變，如果中國的'資源稟賦能夠在新的全球分工中尋找到新的比較優(yōu)勢，那么就有可能實現(xiàn)“無痛”的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，但這可能會是一個很漫長的等待。
我們在會報告《不破不立，向死而生》中，從全年的角度推薦了煤炭、鋼鐵、有色、化纖這四個行業(yè)，因為這些行業(yè)去年以來都出現(xiàn)了投資負(fù)增長，有可能在未來最早實現(xiàn)供給出清。但是目前來看，他們的供給收縮幅度還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，我們認(rèn)為必須要看到這些行業(yè)有了真正的供給端明顯改善的信號之后再去買入(比如觀察到這些行業(yè)大量的企業(yè)倒閉、員工下崗、信用違約，等等)，可能在今年下半年才會有這樣的機會。
股市熔斷暫停原因2
關(guān)于股市熔斷暫停的評論
人民日報評暫停熔斷：必須意識到理論和實踐的距離
證監(jiān)會剛剛暫停了運行僅四天的股市熔斷機制，讓幾日來屢嘗熔斷滋味的股民和機構(gòu)頗感驚訝，這也提醒人們，當(dāng)我們脫離社會運行去談?wù)撊魏我环N看起來很美的制度時，都必須意識到理論與實際之間的距離。新的修補還在討論中，而在此之前，惟愿熔不斷的是人民的信心，停不了的是股市的發(fā)展。
在熔斷制度推出后的第四個交易日，A股僅交易15分鐘就被停止交易至收盤。昨日晚間，證監(jiān)會表示，1月8日起暫停實施指數(shù)熔斷。對此，機構(gòu)齊稱超預(yù)期。機構(gòu)原預(yù)期監(jiān)管層僅可能是取消7%的閾值，而保留5%閾值。
兩主因?qū)е卤┑?/p>
正如證監(jiān)會發(fā)言人所稱，機構(gòu)普遍認(rèn)為，熔斷機制不是市場大跌的主因。新財富最佳宏觀分析師任澤平近期發(fā)文稱，1月4日的A股暴跌是基本面、資金面等預(yù)期改變引發(fā)的市場內(nèi)在正常調(diào)整，熔斷機制可能引發(fā)了恐慌情緒和流動性喪失的相互傳染，但不是根本性原因。
任澤平進(jìn)一步解釋稱，去年11月下旬以來，A股賺錢效應(yīng)減弱，而且缺少新的利好催化劑，市場本身有內(nèi)在調(diào)整要求。更重要的是，市場增加了新的壓力，于是選擇向下。
這些新增壓力包括：一是籌碼供給的壓力，資金存量博弈之下市場對1月8日解禁的擔(dān)憂臨近，注冊制、戰(zhàn)略新興板等擴容的擔(dān)心也未消除;二是匯率貶值引發(fā)資金流出擔(dān)心和風(fēng)險偏好下降，中美不在一個經(jīng)濟(jì)和貨幣政策周期上，貨幣當(dāng)局采取了階段性貶值的策略來釋放貶值壓力，容易讓市場形成貶值預(yù)期，“貶值但還沒貶到位”。
九州證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清也表示，節(jié)后的暴跌則是由于匯率政策、保險監(jiān)管政策、減持政策和熔斷新政等共振導(dǎo)致的市場情緒決堤。
鄧海清所說的具體因素包括：一是保監(jiān)會前期警示舉牌風(fēng)險;二是人民幣連續(xù)大幅貶值;三是盡管證監(jiān)會出面安撫，但是減持禁令到期的擔(dān)憂仍然存在;四是注冊制導(dǎo)致供給大幅增加的擔(dān)憂;五是市場對央行過度寬松的預(yù)期落空。
上海一家券商資管子公司總經(jīng)理表示，熔斷機制的初衷是好的，市場暴跌的原因很復(fù)雜，不能完全歸結(jié)為熔斷機制導(dǎo)致了市場暴跌。
熔斷誘發(fā)錨定心理
招商證券相關(guān)人士表示，當(dāng)?shù)?%-3%附近，一旦開始下探，跌速很快就達(dá)到5%，觸發(fā)第一次熔斷。當(dāng)恢復(fù)交易后，買盤消失，賣盤洶涌，隨即觸發(fā)第二次熔斷。從本周一和昨日的走勢對比來看，投資者的學(xué)習(xí)效應(yīng)很明顯，跌速更快，
上述招商證券人士認(rèn)為，前次股災(zāi)后的投資者信心脆弱，草木皆兵?？焖賯鞑サ暮営嵨幕瘜ν顿Y者短期情緒的影響，以及熔斷機制中的5%和7%的`數(shù)值觸發(fā)了投資者錨定心理。
國泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜認(rèn)為，從1月4日的交易過程來看，熔斷機制設(shè)定的閾值無意中給恐慌的投資者一個明確的“止損”目標(biāo)。觸發(fā)第二檔閾值(7%)則僅僅用了5分鐘左右，這5分鐘的交易時間里滬深股市跌勢加劇伴隨成交量顯著放出，顯然是投資者趕在觸發(fā)第二閾值前賣出所致。
“完全暫?！背A(yù)期
在證監(jiān)會作出完全暫停熔斷機制前，業(yè)界普遍認(rèn)為最好的結(jié)果是取消7%閾值，保留5%閾值。因此，對證監(jiān)會昨晚決定齊稱超預(yù)期。
深圳一位不愿具名的券商資管負(fù)責(zé)人稱，熔斷機制本質(zhì)是通過讓投資者有冷靜思考的時間，減少非理性因素的影響，使得市場更為平穩(wěn)。但由于A股投資者結(jié)構(gòu)中散戶占據(jù)大頭，在市場不穩(wěn)定時，更容易引發(fā)恐慌，造成流動性枯竭，迫使機構(gòu)為應(yīng)對贖回而被迫跟隨散戶殺跌。因此，預(yù)計監(jiān)管層從維護(hù)流動性出發(fā)，取消第二檔7%停止交易至收盤的規(guī)定。但監(jiān)管層完全暫停熔斷機制，確實超越業(yè)界預(yù)期，預(yù)計會給市場帶來較大正面作用。
北京一家券商資管負(fù)責(zé)人也表示，5%和7%閾值太近，沒給市場各方考慮的和實際交易的時間和空間，監(jiān)管層的最終決定說明，監(jiān)管層對市場的呵護(hù)超越市場預(yù)期。
私募界對證監(jiān)會完全暫停熔斷機制持肯定態(tài)度。成泉資本董事長胡繼光表示，昨日市場已經(jīng)到了流動性枯竭的地步，買盤進(jìn)不去，賣盤出不來。如果再不暫停熔斷制度，后續(xù)止損盤就會給市場持續(xù)帶來巨大風(fēng)險。監(jiān)管層暫停了熔斷機制，一方面表明國家對股市的呵護(hù)，以及資本市場對國家經(jīng)濟(jì)的重要作用，相信更有利于聚集人氣;另一方面表明監(jiān)管層已經(jīng)意識到問題的嚴(yán)重性。
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股市熔斷暫停原因3
股市熔斷暫停的原因
證監(jiān)會決定暫停熔斷機制 維護(hù)市場穩(wěn)定
新聞發(fā)言人表示，熔斷機制不是市場大跌的主因，
1月8日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸表示，為維護(hù)市場穩(wěn)定，證監(jiān)會決定暫停熔斷機制。同時，上交所、深交所及中金所也同時發(fā)布了暫停實施指數(shù)熔斷機制的通知。
鄧舸指出，引入指數(shù)熔斷機制的主要目的是為市場提供“冷靜期”，避免或減少大幅波動情況下的匆忙決策，保護(hù)投資者特別是中小投資者的'合法權(quán)益;抑制程序化交易的助漲助跌效應(yīng);為應(yīng)對技術(shù)或操作風(fēng)險提供應(yīng)急處置時間，
“熔斷機制不是市場大跌的主因?！编圁粗赋?，但從近兩次實際熔斷情況看，沒有達(dá)到預(yù)期效果，而熔斷機制又有一定“磁吸效應(yīng)”，即在接近熔斷閾值時部分投資者提前交易，導(dǎo)致股指加速觸碰熔斷閾值，起了助跌的作用。權(quán)衡利弊，目前負(fù)面影響大于正面效應(yīng)。
鄧舸介紹說，引入熔斷機制是在2015年股市異常波動發(fā)生以后，應(yīng)各有關(guān)方面的呼吁開始啟動的，有關(guān)方案經(jīng)過了審慎的論證并向社會公開征求了意見。
他指出，熔斷機制是一項全新的制度，在我國沒有經(jīng)驗，市場適應(yīng)也要有一個過程，需要逐步探索、積累經(jīng)驗、動態(tài)調(diào)整。下一步，證監(jiān)會將認(rèn)真總結(jié)經(jīng)驗教訓(xùn)，進(jìn)一步組織有關(guān)方面研究改進(jìn)方案，廣泛征求各方面意見，不斷完善相關(guān)機制。
股市熔斷暫停原因4
關(guān)于股市熔斷暫停的淺析
中國證券報：暫停“熔斷”趨利避害
本周，A股市場經(jīng)歷了罕見的大幅下挫，并在熔斷機制剛剛推出之時兩個交易日連續(xù)觸發(fā)兩檔熔斷，引發(fā)市場廣泛關(guān)注，客觀來看，這是人民幣對美元匯率持續(xù)大幅下降等多項因素共振引發(fā)的大幅下挫，熔斷機制在此期間則起到了助跌的作用?；仡櫲蹟鄼C制推出的過程，是在20股市異常波動期間市場各方開出的藥方之一，監(jiān)管部門采納這一建議本意是為市場提供“冷靜期”，但市場對新規(guī)則下運行方式不適應(yīng)，產(chǎn)生較大的“磁吸效應(yīng)”。在這樣的背景下，暫停實施指數(shù)熔斷機制，給了監(jiān)管部門和市場總結(jié)經(jīng)驗教訓(xùn)、聽取市場意見建議的時間窗口，希望監(jiān)管部門能揚長避短、趨利避害。
股市下跌是多項因素共振產(chǎn)生的結(jié)果，近幾日國際市場波動加劇，市場避險情緒濃厚，境內(nèi)市場運行環(huán)境也較為復(fù)雜，不穩(wěn)定、不確定因素較多，加之市場自身缺乏熱點，投資者心態(tài)趨于謹(jǐn)慎。一是外圍市場近期波動較大，美國紐約商品交易所原油期貨價格和布倫特原油期貨價格均創(chuàng)十一年來新低，同時，歐美股市普遍下跌;二是市場對美聯(lián)儲持續(xù)加息預(yù)期強烈;三是對于匯市未來走勢，市場大多預(yù)期人民幣將繼續(xù)貶值，增加資金外流壓力，甚至擔(dān)憂維持匯率穩(wěn)定將改變目前寬松的貨幣政策導(dǎo)向，導(dǎo)致人民幣對美元匯率快速下降，年以來四個交易日中間價累計貶值達(dá)1.09%;四是市場前期持續(xù)上漲后回調(diào)壓力加大，而剛剛實施的熔斷機制未能發(fā)揮預(yù)期的效果，客觀上起到了助跌的作用。
事實上，回顧熔斷機制推出的過程，是在年中股市異常波動期間，各方為解決問題開出的應(yīng)急藥方之一，監(jiān)管部門采納這一建議，本意是為市場提供“冷靜期”，避免或減少大幅波動情況下的匆忙決策，抑制程序化交易的'助漲助跌效應(yīng)，為應(yīng)對風(fēng)險提供應(yīng)急處置時間。為推出措施，監(jiān)管部門進(jìn)行設(shè)計論證并公開征求了意見，對收到的多條意見和建議反復(fù)研究，并就市場呼聲較高的問題進(jìn)行了規(guī)則修改。但從實際操作效果來看卻在兩個交易日連續(xù)觸發(fā)兩檔熔斷。對此，應(yīng)該看到，引入指數(shù)熔斷機制是一項全新的制度，在我國還沒有經(jīng)驗，市場對新規(guī)則有一個逐步調(diào)整適應(yīng)的過程，
海外市場熔斷機制的引入和實施也經(jīng)歷了逐步探索、積累經(jīng)驗、動態(tài)調(diào)整，例如，美國市場1987年發(fā)生股災(zāi)后引入了指數(shù)熔斷機制，后續(xù)調(diào)整過熔斷閾值、暫停交易的時間;發(fā)生“閃電 ”后引入個股熔斷機制。韓國市場在保留已有漲跌幅制度的情況下，在發(fā)生金融危機后，先后引入指數(shù)熔斷機制和個股熔斷機制;由于觸發(fā)次數(shù)較多，于2015年修訂了指數(shù)熔斷機制、漲跌幅限制。倫敦交易所每隔一定時間就會對個股熔斷的閾值進(jìn)行評估和更新，如2015年1月富時100指數(shù)(FTSE 100)成分股的部分股票動態(tài)熔斷閾值由前一期的5%降為3%，靜態(tài)熔斷閾值由前一期的10%降為8%。
對于投資者而言，1月8日，市場將再次回到?jīng)]有熔斷機制的時間，面對市場和政策變化更應(yīng)客觀理性分析目前市場局勢。對于困擾市場的人民幣匯率問題，7日央行已經(jīng)表態(tài)，人民幣不存在持續(xù)貶值的基礎(chǔ)。而從A股本身的交易情況來看，中國證券報從機構(gòu)處了解的交易數(shù)據(jù)顯示，目前不同類型投資者交易大體平衡，并未出現(xiàn)一邊倒凈賣出現(xiàn)象。公募基金、保險機構(gòu)、券商自營、社?；鸷推髽I(yè)年金均為凈買入。7日，工、農(nóng)、中、建、招五大商業(yè)銀行代銷的偏股型基金凈贖回0.82億元，未出現(xiàn)大額贖回，加之公募基金今日凈買入19億元，表明公募基金尚未出現(xiàn)流動性危機。對此，投資者更應(yīng)謹(jǐn)慎投資，避免盲目殺跌。
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股市熔斷暫停原因5
上海證券交易所、深圳證券交易所、中國金融期貨交易所7日晚間宣布，為維護(hù)市場穩(wěn)定運行，經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，自1月8日起暫停實施指數(shù)熔斷機制。
證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸就此表示，引入指數(shù)熔斷機制的主要目的是為市場提供“冷靜期”，避免或減少大幅波動情況下的匆忙決策，保護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益;抑制程序化交易的助漲助跌效應(yīng); 為應(yīng)對技術(shù)或操作風(fēng)險提供應(yīng)急處置時間。
他說，熔斷機制不是市場大跌的主因，但從近兩次實際熔斷情況看，沒有達(dá)到預(yù)期效果，而熔斷機制又有一定“磁吸效應(yīng)”，即在接近熔斷閾值時部分投資者提前交易，導(dǎo)致股指加速觸碰熔斷閾值，起了助跌的作用。權(quán)衡利弊，目前負(fù)面影響大于正面效應(yīng)。因此，為維護(hù)市場穩(wěn)定，證監(jiān)會決定暫停熔斷機制。
鄧舸說，引入熔斷機制是在股市異常波動發(fā)生以后，應(yīng)各有關(guān)方面的呼吁開始啟動的，有關(guān)方案經(jīng)過了審慎的論證并向社會公開征求了意見。熔斷機制是一項全新的制度，在我國沒有經(jīng)驗，市場適應(yīng)也要有一個過程，需要逐步探索、積累經(jīng)驗、動態(tài)調(diào)整。
他表示，下一步，證監(jiān)會將認(rèn)真總結(jié)經(jīng)驗教訓(xùn)，進(jìn)一步組織有關(guān)方面研究改進(jìn)方案，廣泛征求各方面意見，不斷完善相關(guān)機制。
【擴展閱讀】
昨日，三家交易所發(fā)布通知，自1月8日起暫停實施指數(shù)熔斷。對此，筆者認(rèn)為，三家交易所暫停實施指數(shù)熔斷的措施非常必要和及時，不僅有利于保護(hù)投資者的合法權(quán)益，而且也更有利于資本市場的健康穩(wěn)定發(fā)展。
指數(shù)熔斷機制自今年1月1日起實施，目前已在兩個交易日連續(xù)觸發(fā)兩檔熔斷，引起市場熱議，有觀點把市場的下跌都?xì)w罪于熔斷機制。
筆者認(rèn)為，這種觀點是對熔斷機制的誤解。熔斷機制成為了股市下跌的“替罪羊”。
實際上，仔細(xì)分析來看，市場的下跌實際上是多因素疊加的結(jié)果。
一是受人民幣兌美元(6.5887, -0.0025, -0.04%)匯率持續(xù)大幅下跌影響。20以來4個交易日，人民幣對美元匯率中間價連續(xù)調(diào)降，中間價累計貶值達(dá)1.09%。今日，人民幣即期匯率繼續(xù)大幅貶值。由于市場大多預(yù)期人民幣將繼續(xù)貶值，增加資金外流壓力，同時，市場預(yù)期寬松的貨幣政策導(dǎo)向可能會發(fā)生微調(diào)引發(fā)市場壓力加大。
二是國際金融市場波動加大拖累國內(nèi)股市。昨日，歐美股市普遍下跌，美國道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌1.47%，標(biāo)普500指數(shù)下跌1.31%;英國富時100指數(shù)下跌1.04%。亞太股市也普遍走低，國際油價創(chuàng)以來新低。
三是市場對股指熔斷機制不適應(yīng)。引入指數(shù)熔斷機制時一項全新的制度，在我國還沒有經(jīng)驗，市場對新的規(guī)則有一個逐步調(diào)整適應(yīng)的過程，對熔斷機制下的市場運行方式不適應(yīng)，容易產(chǎn)生較大的?！按盼?yīng)”，即在接近熔斷閾值時部分投資者提前交易，導(dǎo)致股指觸碰熔斷閾值，這是熔斷機制本身固有的特征，境外實施熔斷機制的市場也存在這一情況。
但目前我國市場以個人散戶為主，容易形成一致預(yù)期和羊群效應(yīng)。
因此，可以看出，股市的下跌是主要是由于內(nèi)部和外部因素的共振導(dǎo)致的。
相信很多人都記得，去年6、7月份股市異常波動的時候，市場中對熔斷機制的呼聲非常高，為此，監(jiān)管層對熔斷機制的業(yè)務(wù)方案經(jīng)過了審慎的設(shè)計論證過程并公開征求了意見，對于收到的4800多條意見和建議反復(fù)研究，包括對與漲跌停板制度的銜接問題進(jìn)行了多次論證，形成操作實施方案。
當(dāng)初引入指數(shù)熔斷機制的主要目的是為市場提供“冷靜期”，避免或減少大幅波動情況下的匆忙決策，保護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益。
從境外經(jīng)驗看，熔斷機制的引入不是一步到位的理想化過程，也沒有統(tǒng)一的做法，而是在實踐中逐步探索、積累經(jīng)驗、動態(tài)調(diào)整。
為此，滬深證券交易所和中金所[微博]暫停實施指數(shù)熔斷相關(guān)規(guī)定可謂非常及時，在前期探索實踐的基礎(chǔ)上，總結(jié)經(jīng)驗教訓(xùn)，進(jìn)一步組織有關(guān)方面研究改進(jìn)方案，廣泛征求各方面意見，不斷完善相關(guān)機制。對于監(jiān)管層的這種發(fā)現(xiàn)問題，及時完善的做法，也是尊重市場的重要表現(xiàn)。
筆者認(rèn)為，熔斷機制的完善不是一步到位的，市場需要給這個新的制度更多完善的時間，只有這樣資本市場才能更加健康穩(wěn)定的發(fā)展。
[股市今起暫停熔斷]
股市熔斷暫停原因6
股市熔斷暫停
證監(jiān)會坦承：熔斷機制沒達(dá)到預(yù)期效果
昨日，證監(jiān)會深夜發(fā)文，暫停指數(shù)熔斷，上交所、深交所以及中金所三大交易所于今日起暫停實施指數(shù)熔斷相關(guān)規(guī)定，
證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸稱，引入指數(shù)熔斷機制的主要目的是為市場提供“冷靜期”，避免或減少大幅波動情況下的匆忙決策，保護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益;抑制程序化交易的助漲助跌效應(yīng);為應(yīng)對技術(shù)或操作風(fēng)險提供應(yīng)急處置時間。熔斷機制不是市場大跌的主因，但從近兩次實際熔斷情況看，沒有達(dá)到預(yù)期效果，而熔斷機制又有一定“磁吸效應(yīng)”，即在接近熔斷閾值時部分投資者提前交易，導(dǎo)致股指加速觸碰熔斷閾值，起了助跌的作用。權(quán)衡利弊，目前負(fù)面影響大于正面效應(yīng)。因此，為維護(hù)市場穩(wěn)定，證監(jiān)會決定暫停熔斷機制。
鄧舸表示，引入熔斷機制是在股市異常波動發(fā)生以后，應(yīng)各有關(guān)方面的呼吁開始啟動的`，有關(guān)方案經(jīng)過了審慎的論證并向社會公開征求了意見。熔斷機制是一項全新的制度，在我國沒有經(jīng)驗，市場適應(yīng)也要有一個過程，需要逐步探索、積累經(jīng)驗、動態(tài)調(diào)整。下一步，證監(jiān)會將認(rèn)真總結(jié)經(jīng)驗教訓(xùn)，進(jìn)一步組織有關(guān)方面研究改進(jìn)方案，廣泛征求各方面意見，不斷完善相關(guān)機制。
滬深交易所在209月公布指數(shù)熔斷機制規(guī)則征求意見時曾表示，引入指數(shù)熔斷機制，是“為防范市場大幅波動風(fēng)險”。證監(jiān)會在12月初的新聞發(fā)布會上，表示引入熔斷機制，目的是為市場在大幅波動時提供“冷靜期”。實踐結(jié)果卻與原來的預(yù)想相背離，僅僅實施了四天就宣告終結(jié)。
資料顯示，證監(jiān)會主席肖鋼第一次公開提及熔斷，是在11月舉行的第四屆“上證法治論壇”上。彼時的一個背景是“光大烏龍指”事件引發(fā)各方對熔斷機制及交易取消機制的討論。談及熔斷機制時，他舉例稱，當(dāng)交易出現(xiàn)特別異常情況時，如2分鐘內(nèi)股票暴漲5%，就要暫停交易10分鐘，有些交易需要取消，這在一些境外市場是普遍做法。
另外，中國金融期貨交易所發(fā)布的通知中稱，《滬深300股指期貨合約》、《上證50股指期貨合約》和《中證500股指期貨合約》中的每日價格最大波動限制由“上一個交易日結(jié)算價的±7%”調(diào)整為“上一個交易日結(jié)算價的±10%”。
監(jiān)管應(yīng)對
證監(jiān)會：出臺“減持規(guī)定”并不意味著“國家隊”將退出
昨日中午，證監(jiān)會緊急發(fā)布《上市公司大股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》，規(guī)定自1月9日起施行。根據(jù)新規(guī)，上市公司大股東計劃通過證券交易所集中競價交易減持股份，應(yīng)當(dāng)在首次賣出的15個交易日前預(yù)先披露減持計劃。證監(jiān)會上市部相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，按時間推算，2月份之前不會有大股東通過競價交易減持股份。
規(guī)定明確，上市公司大股東在三個月內(nèi)通過證券交易所集中競價交易減持股份的總數(shù)，不得超過公司股份總數(shù)的1%。若按證監(jiān)會至年6月底間統(tǒng)計的數(shù)據(jù)測算，大股東在滬深交易所集中競價減持的77%的股份將受到減持限制。
在保障大股東、董監(jiān)高轉(zhuǎn)讓股份權(quán)利方面，減持規(guī)定明確大股東減持其通過二級市場買入的上市公司股份不受本次發(fā)布的規(guī)定限制。同時，規(guī)定還為大股東保留了大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等多種減持途徑。此外，規(guī)定還設(shè)置“防規(guī)避”條款，專門遏制相關(guān)主體通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓“化整為零”、“曲線減持”;并區(qū)分不同情形，從證券交易所自律監(jiān)管和中國證監(jiān)會行政監(jiān)管兩個層面，明確了監(jiān)管措施和罰則，
針對市場的猜測，證監(jiān)會還表示，出臺“減持規(guī)定”，并不意味著中國證券金融公司等“國家隊”即將退出，其穩(wěn)定市場的職能也不會發(fā)生改變。今后，證監(jiān)會將繼續(xù)把穩(wěn)定市場、穩(wěn)定人心、防范系統(tǒng)性風(fēng)險作為目標(biāo)，全力做好相關(guān)工作。
證監(jiān)會出臺的新規(guī)受到了部分市場人士的稱贊。英大證券首席分析師李大霄表示，不超過1%減持的措施將會非常有效，市場也將很快穩(wěn)定。李大霄甚至在自己的微博表示，嬰兒底2為3115點，3000點將是A股的地平線。
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股市熔斷暫停原因7
關(guān)于股市熔斷暫停的利好淺析
熔斷機制存在錯配 暫停有利于股市健康發(fā)展
昨日，上交所、深交所及中金所發(fā)布通知，自1月8日起暫停實施指數(shù)熔斷，對此，筆者認(rèn)為，三家交易所暫停實施指數(shù)熔斷機制的措施非常必要和及時，是對市場的尊重，不僅有利于保護(hù)投資者的合法權(quán)益，而且也更有利于資本市場的健康穩(wěn)定發(fā)展。
指數(shù)熔斷機制自今年1月1日起實施，目前已在兩個交易日連續(xù)觸發(fā)兩檔熔斷，引起市場熱議，有觀點把市場的下跌都?xì)w罪于熔斷機制。
筆者認(rèn)為，這種觀點是對熔斷機制的誤解。熔斷機制成為了股市下跌的“替罪羊”。
實際上，仔細(xì)分析來看，市場的下跌實際上是多因素疊加的結(jié)果。
一是受人民幣對美元匯率持續(xù)大幅下跌影響。20以來4個交易日，人民幣對美元匯率中間價連續(xù)調(diào)降，中間價累計貶值達(dá)1.09%。7日，人民幣即期匯率繼續(xù)大幅貶值。由于市場大多預(yù)期人民幣將繼續(xù)貶值，增加資金外流壓力，同時，市場預(yù)期寬松的貨幣政策導(dǎo)向可能會發(fā)生微調(diào)引發(fā)市場壓力加大。
二是國際金融市場波動加大拖累國內(nèi)股市。昨日，歐美股市普遍下跌，美國道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌1.47%，標(biāo)普500指數(shù)下跌1.31%;英國富時100指數(shù)下跌1.04%。亞太股市也普遍走低，國際油價創(chuàng)以來新低。
三是市場對股指熔斷機制不適應(yīng)。引入指數(shù)熔斷機制是一項全新的制度，在我國還沒有經(jīng)驗，市場對新的規(guī)則有一個逐步調(diào)整適應(yīng)的過程。由于投資者對熔斷機制下的市場運行方式不適應(yīng)，容易產(chǎn)生較大的“磁吸效應(yīng)”，即在接近熔斷閾值時部分投資者提前交易，導(dǎo)致股指觸碰熔斷閾值，這是熔斷機制本身固有的特征。境外實施熔斷機制的市場也存在這一情況。
但目前我國市場處于初級階段，對手盤不足，容易形成一致預(yù)期和羊群效應(yīng)。目前出現(xiàn)的被放大的“磁吸效應(yīng)”，主要是由于內(nèi)部和外部因素的`共振導(dǎo)致的。
相信很多人都記得，去年6、7月份股市異常波動的時候，市場中對熔斷機制的呼聲非常高。為此，監(jiān)管層對熔斷機制的業(yè)務(wù)方案經(jīng)過了審慎的設(shè)計論證過程并公開征求了意見，對于收到的4800多條意見和建議反復(fù)研究，包括對與漲跌停板制度的銜接問題進(jìn)行了多次論證，形成操作實施方案。
當(dāng)初引入指數(shù)熔斷機制的主要目的是為市場提供“冷靜期”，避免或減少大幅波動情況下的匆忙決策，保護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益。
從境外經(jīng)驗看，熔斷機制的引入不是一步到位的理想化過程，也沒有統(tǒng)一的做法，而是在實踐中逐步探索、積累經(jīng)驗、動態(tài)調(diào)整。
為此，滬深交易所和中金所暫停實施指數(shù)熔斷相關(guān)規(guī)定可謂非常及時。在前期探索實踐的基礎(chǔ)上，總結(jié)經(jīng)驗教訓(xùn)，廣泛聽取市場意見建議，揚長避短，趨利避害，建立健全適合我國資本市場特點的熔斷機制。監(jiān)管層面對現(xiàn)實問題，及時采取措施，是尊重市場的表現(xiàn)，值得點贊。
筆者認(rèn)為，熔斷機制的完善不是一步到位的，市場需要給這個新的制度更多完善的時間。只有這樣，才能促進(jìn)資本市場更加健康穩(wěn)定的發(fā)展。
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