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[擴張性貨幣政策對股價的影響] 擴張性貨幣政策1

　　貨幣政策是央行調(diào)控宏觀經(jīng)濟的基本手段之一。由于社會總供給和總需求的平衡與貨幣供給總量及貨幣需求總量的平衡相輔相成，因而宏觀經(jīng)濟調(diào)控之重點必然立足于貨幣供給量。貨幣政策主要針對貨幣供給量的調(diào)節(jié)和控制展開，進而實現(xiàn)諸如穩(wěn)定貨幣、增加就業(yè)、平衡國際收支、發(fā)展經(jīng)濟等宏觀經(jīng)濟目標(biāo)。

　　貨幣政策對股票市場與股票價格的影響非常大。寬松的貨幣政策會擴大社會上貨幣供給總量，對經(jīng)濟發(fā)展和證券市場交易有著積極影響。一方面企業(yè)融資成本相對降低，同時也為市場提供了相對充裕的資金，為市場行情的開展提供了充足的彈藥。但是貨幣供應(yīng)太多又會引起通貨膨脹，使企業(yè)發(fā)展受到影響，使實際投資收益率下降;緊縮的貨幣政策則會減少社會上貨幣供給總量，不利于經(jīng)濟發(fā)展，不利于證券市場的活躍。與寬松貨幣政策相反，緊縮政策增加了企業(yè)的成本負擔(dān)，并減少了市場中的活躍資金總量，對行情發(fā)展不利。另外，貨幣政策對人們的心理影響也非常大，這種影響對股市的漲跌又將產(chǎn)生極大的推動作用。

　　比如 2006 年 7-8 月份，央行通過發(fā)行央行票據(jù)對流動性加以控制，并且先后調(diào)整了存款準(zhǔn)備金率，同時由于新股的集中上市，造成市場缺血，引發(fā)股市下跌就在所難免。

　　貨幣政策也有長短之分，長期的貨幣政策主要和國家長期發(fā)展目標(biāo)對應(yīng)，短期貨幣政策主要盯住物價、利率等指標(biāo)。央行通過央行票據(jù)、發(fā)行國債、調(diào)整存款準(zhǔn)備金等方式對貨幣總量加以調(diào)整，以達到既定的經(jīng)濟目標(biāo)?？傮w上說，國家貨幣政策沒有國家產(chǎn)業(yè)政策的影響周期長，并且央行在實施過程中會根據(jù)市場反應(yīng)加以一定的調(diào)整。

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[擴張性貨幣政策對股價的影響] 擴張性貨幣政策2

　　貨幣政策是政府調(diào)控宏觀經(jīng)濟的基本手段之一。由于社會總供給和總需求的平衡與貨幣供給總量與貨幣需求總量的平衡相輔相成。因而宏觀經(jīng)濟調(diào)控之重點必然立足于貨幣供給量。貨幣政策主要針對貨幣供給量的調(diào)節(jié)和控制展開，進而實現(xiàn)諸如穩(wěn)定貨幣、增加就業(yè)、平衡國際收支、發(fā)展經(jīng)濟等宏觀經(jīng)濟目標(biāo)。

　　貨幣政策對股票市場與股票價格的影響非常大。寬松的貨幣政策會擴大社會上貨幣供給總量，對經(jīng)濟發(fā)展和證券市場交易有著積極影響。但是貨幣供應(yīng)太多又會引起通貨膨脹，使企業(yè)發(fā)展受到影響，使實際投資收益率下降。緊縮的貨幣政策則相反，它會減少社會上貨幣供給總量，不利于經(jīng)濟發(fā)展，不利于證券市場的活躍和發(fā)展。另外，貨幣政策對人們的心理影響也非常大，這種影響對股市的漲又將產(chǎn)生極大的推動作用。

　　貨幣政策是國家實施宏觀調(diào)控的重要手段之一，。理論上講，中央銀行的貨幣政策工具主要有一般性的貨幣政策工具和選擇性貨幣政策工具。前者又分為三種：存款準(zhǔn)備金政策、再貼現(xiàn)政策和公開市場業(yè)務(wù)。這些工具的運用主要是先通過影響利率和貨幣供給量，從而再對宏觀經(jīng)濟變量產(chǎn)生作用。顯然，在這里政策工具的使用也會對資產(chǎn)價格造成影響。

　　(1)央行實行擴張性貨幣政策時，公眾手中將持有更多的貨幣，在替代效應(yīng)的作用下，公眾會增加對以股票為代表的金融資產(chǎn)的配置。新增貨幣追逐既定數(shù)量的股票，會促使股市繁榮，推升股票市場整體價格水平。(2)寬松的貨幣政策使企業(yè)的融資需求易于得到滿足，這一方面有利于企業(yè)擴大對金融領(lǐng)域的投資，另一方面也降低了股東，特別是企業(yè)“大小非”通過減持股票來獲取資金的意愿;二者共同作用也會促使股價上升。(3)擴張性的貨幣政策會提升公眾對未來通貨膨脹的預(yù)期，為了實現(xiàn)資產(chǎn)的保值與增值，公眾會增持股票資產(chǎn)以抵御通脹風(fēng)險，進而會推動股票價格上升。(4)中國股市歷來是一個資金加情緒推動的市場，寬松的貨幣政策會增強公眾對未來經(jīng)濟增長的信心，基于對未來利潤回報的良好預(yù)期，公眾也會增持股票，提升股價水平。(5)從股票的內(nèi)在價值看，擴張性貨幣政策所帶來的通脹預(yù)期會降低實際利率水平，在與良好的利潤回報相結(jié)合后，二者會提升股票的內(nèi)在價值和估值水平，從而在理論上為股票價格的上揚提供有力的支撐。

　　在央行實施緊縮性貨幣政策時，股票價格理論上會做出相反的變動。當(dāng)然，貨幣政策的“松”“緊”與股票市場漲跌的同步性，僅在理論層面上成立，由于貨幣政策的制定、實施存在時滯效應(yīng)，金融市場的不完全性依然存在，加之股票價格變動通常具有先行性，因而在實際運行中，這些因素都會使貨幣政策對股市的短期影響并不一定嚴格遵循上述分析。

　　匯率政策對股市的影響。 外匯行情與股票價格有著密切的聯(lián)系。一般來說，如果一個國家的貨幣是實行升值的基本的方針，股價就會上漲，一旦其貨幣貶值，股價隨之下跌。所以外匯的行情會帶給股市很大影響

　　人民幣匯率現(xiàn)狀：存在升值壓力、但目前仍將保持匯率穩(wěn)定

　　匯率實質(zhì)仍是一個貨幣問題，若人民幣需求超過某種外幣的需求則人民幣就有升值壓力。我國經(jīng)濟的持續(xù)增長、外貿(mào)持續(xù)順差和資本流入都使人民幣需求不斷增長，僅從貨幣角度，人民幣的確存在升值壓力。

　　但一個國家“匯率決定”首先還應(yīng)是一個經(jīng)濟主權(quán)問題，應(yīng)從有利于本國經(jīng)濟發(fā)展的角度進行問題的探討。二季度央行《貨幣政策執(zhí)行報告》明確表示：“保持人民幣匯率基本穩(wěn)定，進一步完善人民幣匯率形成機制，促進國際收支平衡”。即保持人民幣名義匯率穩(wěn)定，短期內(nèi)不會大幅升值;同時采取各種措施促進國際收支平衡，緩解人民幣升值壓力。

　　若人民幣升值將帶來的影響：經(jīng)濟增長失調(diào)、股市系統(tǒng)風(fēng)險增大

　　當(dāng)前我國經(jīng)濟的增長仍然存在一定結(jié)構(gòu)性問題，主要依靠投資需求和外貿(mào)需求拉動，最具潛力的消費需求尚未啟動。而人民幣升值相當(dāng)于一種經(jīng)濟收縮政策，必將進入一個惡性的經(jīng)濟通縮循環(huán)過程

　　對股市的影響則有短期影響和長期影響：

　　從短期分析，當(dāng)某種貨幣存在升值預(yù)期，從國外的經(jīng)歷來看，匯率與股市的關(guān)系是：預(yù)期本國貨幣升值———熱錢流入———股市上漲———吸引更多熱錢流入———加大升值壓力———匯率升值———熱錢流出———股市大幅下挫。這種股市大起大落的系統(tǒng)風(fēng)險不利于股市融資、資產(chǎn)配置、定價等功能的發(fā)揮，減弱其對經(jīng)濟發(fā)展的促進作用。

　　從長期分析，宏觀經(jīng)濟增速的減退和股市對經(jīng)濟促進作用的減弱必將影響到股市主體上市公司，進而影響整個證券市場發(fā)展。

　　人民幣匯率穩(wěn)定對股市的影響：升值預(yù)期的短期推動影響很小、有限利率上升空間有利于演繹股市的中長期上升趨勢

　　人民幣升值預(yù)期對股市的短期推動影響很?。簱?jù)統(tǒng)計，在人民幣升值預(yù)期下，前段時間國際“熱錢”流入大約270億元，其目標(biāo)主要是證券(股市、債市)和房地產(chǎn)這些變現(xiàn)快的市場。可從我國房地產(chǎn)市場的火熱、近期QFII資金的積極性窺見一斑。但中央政府對房地產(chǎn)行業(yè)投資的控制、減小德意志銀行及匯豐銀行申報的投資額度等，表明政府加強了對境外資金的監(jiān)管。同時，政府明確表示保持人民幣匯率穩(wěn)定，外匯管理局逐步放寬個人企業(yè)用匯范圍，也將在一定程度上阻止“熱錢”的繼續(xù)流入，因此，升值預(yù)期對股市的短期推動作用非常小，我們分析認為，近期新股擴容速度加快，也是政府在一定程度上對這部分資金的阻止，因為一旦股市被此資金推漲，預(yù)期效應(yīng)將吸引更多“熱錢”流入，違背了匯率穩(wěn)定目標(biāo)。因此，短期內(nèi)市場將繼續(xù)維持這種盤整狀態(tài)。

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